景順：高院推翻IEEPA關税 美整體關税水準料難大降

景順首席環球市場策略師Brian Levitt近日就美國最高法院推翻依據《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 實施的關税政策發表看法，指出儘管法院的裁決已確認部分關税的法律基礎不復存在，但美國整體關税水準預期不會因此大幅下降。 Brian Levitt解釋，總統在其他法規下仍擁有廣泛的關税課徵權力。這意味著先前根據IEEPA實施的關税，極有可能在不同的法律框架下重新施加。因此，市場對此次裁決的初步反應，最終可能僅屬短暫。分析認為，鑑於維持高關税的途徑仍有多種選項，美國的關税水準看似將持續存在，即使其法律基礎可能有所改變。 事實上，市場對此次裁決早有預期。Brian Levitt提及，預測市場普遍認為IEEPA關税被維持的機率偏低，尤其是在去年11月最高法院於口頭辯論中對其合法性表達質疑之後。雖然裁決結果已大致反映在金融市場的定價之中，但初步反應仍與預期一致：受消息帶動，美國小型股上揚、非美股市表現強勁、美國國債孳息率曲線轉趨陡峭，而美元則有所走弱。然而，投資者普遍認為，這些初期行情更像是對新聞頭條的即時反應，而非全球經濟基本面出現重大變化的真實訊號。 值得慶幸的是，全球經濟與金融市場已證明能夠承受數十年來維持在高位的美國關税水準。景順對2026年的市場展望仍然保持樂觀。市場分析指出，多項順風因素正同時匯聚，其中包括全球性的財政與貨幣刺激措施，以及有望提升生產力與經濟增長的人工智能(AI)驅動投資。同時，整體而言家庭與企業的槓桿水準亦維持在相對較低的水平。 在此有利環境下，風險資產料將持續受惠，特別是估值具吸引力的領域，例如非美股票、小型股及美國週期性行業。Brian Levitt總結表示，此次裁決對景順的投資觀點影響甚微。從投資角度來看，儘管宏觀與市場前景依舊正面，但隨著事件陸續發展，市場波動性可能會有所增加，投資者應保持警惕。