凱基：藥明康德(02359)業績超預期 但行業競爭及國際政策挑戰猶存

凱基發表研究報告指出，儘管藥明康德(02359)預期業績表現優於市場預期，然而醫藥外包行業競爭日趨激烈，加上全球化經營持續面臨國際政策變動的風險，因此其前景仍具挑戰。 報告提及，藥明康德預計2025年營業收入有望達到人民幣454.56億元，按年增長15.8%，略高於市場預測的450.47億元。受惠於產能利用率的提升及錄得巨額投資收益，母公司持有者應佔淨溢利預計將錄得191.95億元，按年急升105.2%，遠超市場預期的165.1億元。此外，整體毛利率亦預期攀升至47.0%，優於市場預期的45.36%。 展望2026年，公司預計整體收入目標將介乎人民幣513億至530億元。然而，凱基分析指出，儘管目前持續經營業務在手訂單已達人民幣580億元，顯示其業務基礎穩固，但醫藥外包服務市場的競爭壓力不斷增加，加上在地緣政治背景下，國際政策變動對公司全球化營運構成的潛在風險依然存在，這些因素將持續對藥明康德未來的發展構成挑戰。