中信里昂下調普拉達(01913)目標價4% 惟維持「跑贏大市」 料範思哲業務表現拖累盈利

中信里昂發表研究報告指出，下調奢侈品集團普拉達（01913）的目標價，由原先的50港元降至48港元，降幅約為4%。儘管如此，該行仍維持其「跑贏大市」的投資評級，反映對公司長遠前景仍抱持信心。 該行分析指，普拉達在2025財年第四季的銷售額和盈利表現，基本上與2026財年首兩個月的強勁勢頭保持一致。然而，市場關注普拉達的股價表現可能受到多項潛在因素影響。其中，旗下高端品牌Miu Miu的增長速度有所放緩，上半年僅錄得單位數增長，且由於外部風險因素，全年增長前景存在不確定性。此外，旗下品牌範思哲（Versace）的股權稀釋亦被視為拖累公司表現的因素之一。 中信里昂預計，普拉達集團在2026財年按固定匯率計算的銷售額將按年增長3%。細分而言，Miu Miu品牌有望受惠於其持續的增長勢頭及5至10家新店的開設，銷售額預計可按年增長9%。然而，範思哲品牌在2026財年的銷售額預期為6.8億歐元，按固定匯率計算將按年下跌6%。該行進一步估計，範思哲業務對集團全年併購的影響將為負11%。若撇除範思哲的影響，集團2026年的核心收入預計可按年增長4%。 在盈利能力方面，該行預測普拉達核心業務在2026年的EBIT（息税前利潤）利潤率將與去年大致持平。不過，若計入範思哲的營運虧損，集團整體EBIT利潤率預計將降至19.9%，較去年同期下跌3.3個百分點。基於範思哲業務的整合情況及對其前景的調整，中信里昂已將普拉達2026至2027財年的銷售額預測上調6%至7%，但同時將同期的淨利潤預測下調11%。