交銀國際：6月新能源車銷售續改善 新品週期料成增長動力 看好比亞迪小鵬等

據交銀國際最新發表研究報告指出，今年6月新能源車市場銷售表現持續回升，受惠於新產品交付量增加以及銷售渠道擴張，報告提及的樣本車企合計銷售量錄得按年增長16.3%，按月亦上升6.8%。其中，零跑汽車(09863)、蔚來(09866)、小鵬汽車(09868)及極氪等品牌表現尤為突出，成長步伐領先市場；然而，理想汽車(02015)及阿維塔等品牌同期銷量仍面臨按年壓力。展望下半年，市場預期將有更多新車型密集上市，料能推動新能源汽車市場維持穩健增長勢頭。 個別車企表現方面，比亞迪(01211)在6月共售出乘用車397,292台，即使在高基數效應下，其銷量仍按年增長5.2%，按月亦上升5.4%，持續保持領先地位。分析認為，海外市場是比亞迪最為確定的增長來源之一，該公司6月出口量達到175,349輛，按月增長9.1%，出口佔比更突破43.5%，創下歷史新高。 零跑汽車6月交車量達到93,376台，按年大幅增長94.5%，按月亦升14.5%，再次刷新單月銷售歷史高點，並明顯拉開與第二梯隊的差距。公司在10萬至20萬元人民幣主流新能源價格區間保持其高性價比優勢。零跑首款MPV車型D99已於6月25日正式上市，而B系列亦將於7月完成煥新上市，進一步豐富產品佈局。 蔚來於6月交付40,597台車輛，按年增長62.9%，按月增7.7%。其中，蔚來品牌交付21,908台，樂道品牌交付11,743台，螢火蟲品牌交付6,946台，顯示多品牌矩陣對整體銷量的貢獻進一步顯現。 小鵬汽車6月交付量達40,126台，按年增長15.9%，按月顯著改善24.8%；第二季度累計交付量達103,295台。新主力車型小鵬GX在6月交付6,739輛，而全新車型小鵬MONA LO3將於7月2日發布並開啟預售，市場預期其有望成為小鵬下半年的核心增長動力。 至於理想汽車，6月交車量為30,895台，按年下跌14.8%，按月亦減少7.4%。其短期銷售仍受到產品切換、純電車型產能爬坡，以及L系列更新節奏等因素影響。公司6月發布全新理想L8，旨在進一步強化五人座家庭SUV的產品佈局，後續重點將放在新舊車型銜接、門店試駕轉換率、訂單兑現及純電產品對整體銷售結構的拉動作用。 其他品牌方面，極氪6月交付35,169台，按年增長110.6%，按月亦升2.3%，延續強勁增長勢頭；小米(01800)汽車交車量逾30,000台，按年增長20%，按月大致持平；鴻蒙智行交付50,624台，按年下跌4%，按月則增長9.8%，其中問界系列仍為主力。阿維塔交付7,459台，按年下滑26.5%，按月微增1.7%。 交銀國際分析指出，展望未來，隨著新車型密集上市及智能化配置下探至更廣泛的市場區間，新能源車品牌之間的競爭將從單純的價格競爭，逐步轉向產品力、智能化水平和營運效率的綜合實力競爭。在配置建議上，該行提出關注三條主線：一是出口業務保持高增長且具備規模優勢的整車龍頭；二是新品週期明確、智能化能力持續迭代的新勢力；三是具備VLA（視覺語言行動模型）/世界模型、人形機器人、低空經濟等物理AI延展能力的標的。 具體標的方面，交銀國際建議關注小鵬汽車，因其新品及增程車款有望放量，配合海外在地化生產及物理AI業務落地；吉利汽車(00175)則受惠於內部資源整合及極氪的高增長；比亞迪則可望受持續高增長的出口業務、高端品牌發展及智能化加速所帶動。交銀國際對上述三者均給予「買入」評級。