交銀國際首予華沿機器人(01021)「買入」評級 看好其平台型企業定位 目標價23.13元

交銀國際發表研究報告，首次覆蓋華沿機器人(01021)並給予「買入」評級，目標價定為23.13元。該行指出，市場對華沿機器人的普遍認知存有顯著偏差，認為其並非單一的協作機器人本體製造商，而是已逐步發展成為一家以協作機器人為規模基礎、同時聚焦核心運動部件及運動控制能力的平台型機器人公司。 交銀國際強調，華沿機器人這種戰略轉型，是當前市場預期中最大的潛在落差之一。隨著其估值邏輯從單純的「協作機器人本體」供應商轉向更具成長潛力的「機器人零部件供應商」，公司收入與利潤有望進入加速釋放階段。分析師預期，2026年至2028年，華沿機器人的收入將分別達6.07億元人民幣(下同)、11.18億元及13.86億元，複合年增長率預計約為51%。同期，淨利潤預計將分別錄得1700萬元、1.22億元及2.05億元。 該行進一步解釋，隨著核心運動部件在總收入中佔比的提升，加上毛利率的改善及費用率的下降，華沿機器人的盈利彈性有望逐步顯現。目前設定的目標價23.13元，對應2027年10倍的目標市銷率。交銀國際認為，此估值水平高於一般協作機器人本體企業，主要反映了其核心運動部件業務所具備的更高成長性、盈利能力及技術壁壘，這些要素將成為公司未來發展的重要驅動力。