美團首季業績超預期 大行普遍看好外賣業務改善 料核心本地商業利潤加速復甦

美團（03690）近期公佈的首季業績顯示，期內錄得經調整虧損近50億元人民幣，但虧損幅度較市場預期為窄，同時營收表現符合市場預期。受惠於此業績表現，美團股價於績後錄得顯著反彈，市場普遍認為公司即時配送業務的利潤復甦步伐快於預期，外賣市場的競爭壓力亦見放緩。 管理層在業績會議上指出，預期第二季度外賣業務的每單經濟效益（UE）將顯著好轉，有望恢復收支平衡。此外，美團的人工智能（AI）助手「小美」計劃與騰訊「元寶」合作，共同上線生活服務，顯示公司積極拓展AI應用場景及提升用户體驗。首季公司收入按年增長5.6%，經調整虧損為49.7億元人民幣。 多家主要券商對美團前景表示樂觀，並紛紛上調目標價。花旗銀行將美團目標價由110港元調升至113港元，維持「買入」評級。該行分析指，首季業績優於預期主要得益於競爭格局的改善，補貼策略趨於理性，並受季節性利好因素帶動。花旗預期，到店業務利潤率將保持穩定，核心本地商業有望在第二季度恢復盈利，進度快於此前預期。高盛亦將美團目標價由112港元上調至116港元，維持「買入」評級，主要歸因於外賣UE表現超出預期，推動利潤復甦步伐加快。 儘管如此，部分券商亦提出潛在挑戰。摩根士丹利維持美團120港元的目標價及「增持」評級，預計美團第二季度外賣業務可實現收支平衡，但同時提醒，由於到店業務面臨來自抖音日益激烈的競爭，該分部利潤率存在下行風險。 大華繼顯則上調美團評級至「持有」，目標價由74港元升至76港元。該行預計，美團外賣業務於第二季度將專注於高質量增長，受惠於節假日期間較高的客單價（AOV），有望實現強勁的按季反彈，表現顯著優於同行。大華繼顯並預期，外賣UE有望於2026年第二季度轉為盈利。該行補充，美團第三方商户（3P）在即時零售市場佔有約六成份額，預計第二季度其營收及訂單增長率將與首季相近，同時UE將有顯著改善。 談及新業務發展，大華繼顯預計，由於持續投資於新城市及海外市場擴張，相關虧損將適度擴大至23億至25億元人民幣。此外，AI投資仍是美團關鍵的戰略重點，目前每季度與AI相關的開支約達數十億元人民幣，未來的投資水平將取決於AI戰略的執行進度及計算基礎設施的部署。