凱基：美團(03690)去年第四季經調整虧損遠遜預期 管理層重申高質量增長策略

凱基亞洲發表研究報告指出，電商平台美團(03690)於2025年第四季的業績表現疲軟，尤其在盈利方面顯著遜於市場預期。該季度的總收入錄得人民幣921億元，按年微升4.1%，大致符合市場共識。 然而，美團的盈利表現令人失望。期內經調整淨虧損高達人民幣151億元，較市場原先預期的129.6億元虧損更為嚴重，反映其核心業務及新業務板塊面臨的挑戰。 據凱基分析，美團管理層在業績電話會議中明確表達了反對「內捲」式競爭的立場。公司正積極調整策略，將資源從低客單價及低品質的訂單中收回，集中力量推動高質量增長。管理層預期，今年第一季餐飲外賣每單虧損將會實現「更有意義」的環比改善，此舉被市場解讀為美團有意退出過度競爭的外賣價格戰。 在新業務方面，美團預計其沙特業務Keeta有望於今年底前實現盈利。同時，管理層亦展望，2026年新業務板塊的整體虧損將不會超過2025年的水平，顯示公司在控制新業務擴張成本方面的決心。 凱基亞洲的分析師梁啟棠指出，投資者應密切關注美團在執行其高質量增長策略上的進展，尤其是在外賣業務的盈利能力改善及新業務虧損收窄的情況。