招銀國際首予天嶽先進(02631)「買入」評級 目標價82.5元

招銀國際發表研究報告，首次將天嶽先進(02631)納入覆蓋範圍，並給予「買入」評級，同時設定目標價為82.5港元，顯示該行對公司未來發展前景持樂觀態度。 報告指出，天嶽先進目前是全球最大的導電型碳化硅襯底製造商，在半導體產業中佔據關鍵地位。碳化硅（SiC）材料因其在高功率、高温及高頻環境下的優越性能，正逐漸成為電動汽車、5G通訊及再生能源等領域的核心半導體材料，市場需求持續增長。據富士經濟數據顯示，預計天嶽先進在2025年其全球市場份額將達到27.6%。 招銀國際分析認為，天嶽先進正處於「三重拐點疊加」的歷史性機遇期，有望迎來業績的爆發性增長。首先，行業正經歷從6英寸向8英寸碳化硅襯底的技術升級與轉型。天嶽先進在此關鍵切換期中展現出明顯的技術代差優勢，其8英寸產品的市場份額已達51.3%，預計隨著行業標準向大尺寸化發展，公司的領先地位將進一步鞏固和放大。一般而言，8英寸晶圓相較6英寸能顯著提升生產效率並降低單位成本，有利於提升企業競爭力。 其次，報告預期2025年行業的價格競爭將逐漸趨於緩和，隨後在2026年產業供需格局有望實現反轉。該行觀察到，包括英飛凌、義法半導體等國際半導體龍頭企業在年內已完成兩輪產品漲價，反映碳化硅產品已進入「量價齊升」的成長通道，預期將正面帶動製造商的盈利能力改善。 最後，天嶽先進自身的盈利能力亦展現出顯著回升。公司在2026年第二季度的毛利率已回升至25.4%，相較第一季度的19.1%有明顯改善。招銀國際預期，公司有望在2026年全年實現扭虧為盈，標誌著其業績釋放的拐點已經到來，值得投資者關注。