日圓屢創新低逼近162關口 市場憂慮深化 料難逆轉貶值趨勢

日本與主要經濟體之間的息差持續擴大，加上市場對該國財政前景的疑慮日益加深，導致日圓兑美元滙價近期跌至40年新低，一度跌穿162水平。市場普遍認為，即使日本央行與政府出手幹預以遏止日圓貶值，亦難以改變其長期疲弱的趨勢，甚至有分析預測，未來數年日圓可能觸及180至200區間。 全球資產管理公司普徠仕(T. Rowe Price)指出，日圓跌至169水平可能是最惡劣的情況。瑞穗銀行則將底線設定在170。日本第二大銀行三井住友金融集團推演，未來數年日圓貶至180是可能結果之一。更有分析指出，若日本央行在緊縮政策方面進一步落後，日圓跌穿200亦非不可能。 身處新加坡的對沖基金Blue Edge投資組合經理Yeoh表示，如果日本央行既無直接幹預滙市，亦沒有進一步加息，預計美元兑日圓在2027年12月前可能升至180至205水平。受消息帶動，對沖基金於6月已將看空日圓的頭寸提高至2017年以來最高水平。外滙期權交易員亦提及日圓劇烈走弱的風險，估計未來一年美元兑日圓升至180的機率為15%；同期升至200的可能性則不到1%。 不過，市場目前普遍不認為日圓短期內會快速跌至上述極端水平。倘若日圓要跌至極端低位，還需多項條件配合，包括聯儲局必須在通脹重新升温的情況下，釋出比市場預期更偏鷹的訊號，推動美國國債孳息率大幅攀升。同時，國際油價需大幅飆漲，且地緣政治緊張局勢進一步惡化。管理1.4萬億美元資產的Nuveen表示，全球市場情緒還需進一步惡化，才能刺激資金更大幅流向美元，這種情境亦可能需要日本央行推遲政策正常化，或證明其無意阻止日圓進一步走弱。 日本央行6月將基準利率上調25個基點至1釐，創1995年以來最高水平，並暗示未來還將進一步加息。儘管此舉縮小了日美利率差距，但部分交易員仍押注新任聯儲局主席沃什看重物價穩定，預示美國利率將會上升。此外，市場消息指日本政府希望央行放緩加息步伐，亦加深了市場對日圓疲弱的憂慮。 Asymmetric Advisors的Amir Anvarzadeh認為，日本已來到一場貨幣危機的臨界點，並指這在很大程度上是日本央行決策官員咎由自取。Alpha Binwani Capital創始人Ashwin Binwani指出，日本的宏觀經濟、政策以及市場部位配置，依然強烈支持日圓續貶。只要上述條件不變，沽空日圓仍極具吸引力。 SMBC日興證券高級外滙及利率策略師Rinto Maruyama表示，日圓真正最惡劣的情境，不只是貶值，而是失序式貶值。若在這種環境中證明外滙幹預無效，市場可能開始質疑幹預本身的極限，進一步放大日圓跌勢。瑞穗高級貨幣策略師Masayuki Nakajima亦指，目前日圓沒有任何技術面價位可言，除非美國經濟突然疲軟或美元大幅下跌，否則162與其説是天花板，不如説是日圓持續面臨結構性貶值壓力的證據。Monex的專家總監Koll認為，日本當局已無「紅線」，從政策角度看，官方已非常清楚地認知到，首要任務仍是維持擴張性財政政策，加上央行僅是温和加息。因此，就實際情況而言，美元兑日圓正朝着200邁進。