寧德時代首季純利飆近五成創新高 里昂上調目標價 分析看好產業鏈佈局

內地電動車電池龍頭寧德時代（03750）公佈首季業績，表現理想帶動股價急升逾一成，再創歷史新高。據業績報告顯示，寧德時代今年首季純利按年大增48%，錄得逾207億元人民幣，季度收入亦按年增長逾52%，達到1291億元，兩者均創下季度新高。同時，公司宣佈成立新能源礦產投資平台，預計註冊資本達300億元人民幣，以加強上游供應鏈佈局。 券商里昂發表研究報告，上調寧德時代目標價，由原來的710元人民幣升至740元人民幣，並重申其「高確信跑贏大市」評級。該行同時將寧德時代未來三年的每股盈利預測調升2%至3%。里昂分析認為，公司首季業績略勝市場預期，顯示其具備能力抵禦年初至今鋰價上漲的挑戰。該行進一步預期，寧德時代的毛利率有望於今年見底，並預料從第二季起，成本轉嫁效應將帶動毛利率持續改善。 Blue Water Capital首席投資官李澤銘分析指出，寧德時代首季業績表現理想，但未見重大驚喜。他解釋，期內增長部分受惠於出口「搶單」效應推動，主因內地出口退税政策於3月底結束，新能源配件（包括鋰電池）自4月起不再享有退税，導致3月前出現訂單集中出貨。市場現正密切觀察4月之後，公司業績能否延續此增長動力。 對於集團積極拓展上游原材料產業鏈，李澤銘表示，此舉旨在應對原材料價格波動劇烈所帶來的生產成本風險。他解釋指，過去數年，鋰電池關鍵原材料碳酸鋰的價格波幅巨大，曾從高位每噸58萬至60萬元人民幣，急跌至最低5萬多元，現時回升至16萬至20萬元人民幣水平。李澤銘強調，如此誇張的價格波動對生產商構成巨大風險，而公司內部透過佈局原材料以作對沖，對於大規模生產商而言，絕對是有利的策略選擇。 值得留意的是，寧德時代H股自去年5月上市以來，累計升幅已達1.8倍。李澤銘提醒投資者，寧德時代H股的升幅明顯高於A股，目前H股相對於A股的溢價已高達四成，創下上市以來新高。他認為現時溢價偏高，持有H股的投資者或可考慮先行套利，而未持貨者現階段則不建議盲目追入。他建議投資者應持續觀察4月份電動車銷量數據，以及留意公司會否進行配股，等待股價調整後再考慮入場。 市場早前曾傳出寧德時代有意配股集資的消息，儘管尚未獲官方證實，但李澤銘預計，基於業務擴展的需要，寧德時代很有機會進行配股集資。他認為，若股價已錄得顯著升幅，進行集資亦是合理之舉。李澤銘估計，若成事，集資所得資金或會用於推進其海外擴展計劃，以配合下游車廠「出海」的市場需求。