晨星下調澳博(00880)公允估值逾一成半 料短期業務前景疲弱

投資評級機構晨星（Morningstar）發表報告指出，澳門博彩股澳博(00880)儘管短期股價走勢波動，其公允估值仍被低估。然而，該行同時將其公允價值估計下調了16%，由每股3.75港元降至3.15港元，此舉反映市場對其短期業務前景持謹慎態度。 晨星在報告中提到，澳博今年第一季業績受衞星賭場關閉影響，博彩總收入（GGR）按季下滑8%。不過，期內經調整除息、税、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）卻按季增長37%，使經調整EBITDA利潤率提升5.2個百分點至15.5%。分析認為，雖然衞星賭場的關閉對澳博的市佔率構成壓力，但將賭枱及老虎機等博彩資產轉移至自營賭場的策略，有效提升了營運效率。 儘管如此，晨星仍認為澳博的短期前景顯得低迷。主要原因在於這些博彩資產的重新部署需要時間，而吸收過剩人力亦推高了營運開支。值得關注的是，「上葡京」的業務增長持續疲弱，其市佔率按季僅微升30個基點。這顯示該物業未能有效吸納已關閉衞星賭場的客流，凸顯其在激烈市場競爭中面臨的困境。 鑑於上述因素，晨星將澳博2027年至2030年的經調整EBITDA預測下調3%至13%。該行同時指出，澳博要恢復市場佔有率與盈利能力尚需時日。 此外，澳博的資產負債表狀況依然吃緊，淨負債額高達248億港元。淨負債與經調整EBITDA比率已由一年前的5.9倍擴大至8.3倍，去槓桿化仍將是公司當前首要任務。晨星預計，澳博在2026年及2027年不太可能恢復派發股息。