香港股市面臨全球貨幣波動挑戰：美元與亞洲貨幣的微妙平衡

富蘭克林鄧普頓旗下的凱利投資（ClearBridge Investments）近期發表了一份題為《美元優勢已到盡頭？如何解讀近期美元走弱》的白皮書，探討了美元在未來數年的走勢以及對全球市場的影響。這份白皮書指出，儘管美元在2025年上半年可能出現走弱的跡象，但短期內美元相對於主要亞洲貨幣大幅貶值的可能性不高。

根據近期市場數據顯示，香港恆生指數在2024年於17,000到18,000點之間徘徊，這標誌著從2023年低點的恢復。然而，市場同時也面臨著地緣政治緊張局勢和利率問題引發的波動性增加。相較於過往，香港市場的市盈率平均在10到12倍之間，低於歷史平均水平，這意味著投資者可能會重新審視其資產配置策略。

凱利投資指出，美元走弱的主要因素包括針對美國資產的避險操作、美國持續擴大的聯邦赤字，以及貿易與關税政策。從中長期來看，美國在AI技術上的領先地位，尤其是其數據中心的龐大規模，將為其經濟提供強大的支持，這可能限制美元的下行壓力。

在亞洲，美元與人民幣和日圓的匯率走勢也同樣受到關注。中國正面臨通縮壓力，因此不太可能允許人民幣大幅升值；而日圓則被認為處於顯著低估的水平。這些短期的匯率變動因素，雖然未必主導美元的長期走勢，但對於投資者來説仍具有重要的參考價值。

最後，凱利投資提醒全球投資者，過去50年美元的走勢與股市相對表現密切相關，未來美元的走向將對全球股市的領導權產生深遠影響。考慮到未來10年的市場格局可能與過去10年截然不同，投資者應審慎檢視其全球資產配置。