瑞銀下調騰訊(00700)目標價至740元 料第三季盈利倒退並受AI投資拖累

瑞銀發表研究報告，決定將騰訊(00700)目標價由770港元下調3.9%至740港元，惟重申「買入」評級。該行預期，騰訊第三季業績表現將受多重因素影響，包括人工智能(AI)投資增加及攤佔聯營利潤佔比可能降低等。 根據瑞銀的預測，騰訊第三季收入按年增長將放緩至7%，相比第二季的增幅有所回落。經調整淨利潤方面，該行料其將按年倒退7%至650億元人民幣，與第二季錄得9%增長相比有明顯差異。 細分業務表現，遊戲業務方面，瑞銀預計第三季本土市場收入增長將由第二季的17%放緩至12%，主要由於比較基數較高。至於國際市場，鑑於旗下Supercell業績疲弱，加上第三季新遊戲發布數量有限，預計其收入將按年倒退3%。 廣告業務方面，該行料騰訊第三季廣告收入按季增長約18%。不過，受持續的宏觀不利因素影響，整體增長速度有所放緩，儘管廣告科技升級、影片賬號廣告負載增加以及更高eCPM（每千次展示費用）的廣告形式（例如激勵廣告和閉環廣告）帶來一定收益，但這些利好因素仍受到抑制。金融科技業務則預期基本保持穩定，按年增長8%，當中支付業務增長疲軟，但受惠於芯片供應改善及orkbuddy訂閲收入增加，雲端業務增長略見加速。 在利潤率方面，瑞銀預期騰訊第三季毛利率為57.2%，按年增長0.8個百分點，這主要得益於業務結構向高利潤率板塊傾斜。然而，由於折舊增加以及對人工智能的營運開支（瑞銀估計達160億元人民幣），該行預測騰訊第三季經調整營業利潤將按年減少2%至710億元人民幣。瑞銀補充，若剔除人工智能投資，騰訊應可持續維持經營槓桿效應，屆時經調整營業利潤增長率預估為13%，仍低於第二季的19%。