藥明生物(02269)業務展現強勁復甦 管理層維持樂觀指引 輝立黃瑋傑予目標價45元

生物科技股藥明生物(02269)近期公佈2026年業務更新與管理層電話會議簡報，預示集團正邁入「訂單強勁復甦、技術平台重大突破與全球產能加速變現」的關鍵上升期。輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑在最新報告中，就藥明生物的最新業務展望進行評估，並設定目標價45元及止蝕價39.9元，建議買入價為40.8元。 根據集團資料，藥明生物維持2026年全年收入按年增長13%至17%的業績指引。若剔除匯率波動影響，增幅更達16%至20%。管理層同時預期，未來三年的收入複合年增長率（CAGR）將穩定在約20%左右，反映公司對中長期增長充滿信心。 市場此前曾對美國《生物安全法案》提案可能導致歐美客户流失表示擔憂。然而，藥明生物憑藉其領先技術和全球佈局，在截至2026年4月30日止，新簽訂69個項目，其中約三分之二的新增項目來自美國和歐洲客户，有力地粉碎了市場的過度擔憂，驗證了全球藥企外包（CDMO）需求的剛性。目前，公司的客户保留率依然高達95%以上，顯示客户黏性強勁。 值得關注的是，藥明生物已與全球跨國大藥企「A 公司」簽訂全新框架協議。該協議涵蓋未來兩年內的16個研發項目，以及未來十年超過50億美元（約合390億港元）的商業化生產潛力訂單，為集團中長期的業績增長提供了極高的能見度。公司正積極從研發端（R）和開發端（D）向利潤率更高的商業化生產端（M）轉型。管理層預計，未來三年生產製造業務（M端）的收入複合增長率將高達30%，預示盈利能力有望顯著提升。 在2026年內，集團前三大生產項目預計將各為公司貢獻超過1億美元的收入，且預期將有新的生物製品許可申請（BLA）獲得監管機構批准，進一步鞏固其市場地位。技術平台方面，藥明生物引入了新一代細胞株平台，此項創新不僅大幅提升了開發效率與產量，更有助於大幅節省客户的研發生產成本，進一步增強了公司的訂單獲取能力。此外，雙多抗項目數量顯著增加，部分項目已進入商業化生產階段。 其專注ADC（抗體藥物複合體）領域的附屬公司藥明合聯(02268)預期將維持高增長，並計劃在新加坡投產新的基地，以強化其全球佈局及產能。