中金維持聯想集團(00992)「跑贏行業」評級 目標價14.8港元 肯定其AI戰略及市場領導地位

中金公司發表研究報告指出，維持對聯想集團(00992)「跑贏行業」的投資評級，並將目標價定於14.8港元。該行基本維持聯想集團2026及2027財年的盈利預測，同時引入了2028財年按Non-HKFRS口徑計算的淨利潤預測，預計將達到23.17億美元。按現行股價計算，聯想集團2026及2027財年預測市盈率分別為8.9倍及8.2倍。 聯想集團管理層早前於誓師大會上明確指出，公司將專注於「混合式AI新時代」，並設定了中長期盈利能力提升的目標。集團董事長兼CEO楊元慶強調，新財年聯想將更為集中資源，以兑現其混合式AI戰略。 展望2025/2026財年，儘管全球關税政策變動以及上游零件供應緊張和價格上漲等挑戰持續存在，聯想集團仍預計整體營收將突破5600億元人民幣。公司同時宣示，力爭在兩年內達成1000億美元的營收目標，並期望中長期淨利率能提升至5%以上。該行認為，聯想集團在行業逆境中仍能提升淨利率指引，反映其對未來發展的信心。 中金公司分析認為，聯想集團淨利率有望逆市提升，主要得益於三大因素：首先，公司持續推動提質增效策略，優化營運效率；其次，基於AI驅動的產品創新將顯著提升其市場競爭力，並同步強化顯示器等品類銷售表現；再者，在重組架構的基礎上，ISG板塊的利潤率有望隨著AI推理業務佔比的提升而進一步改善。 全球PC市場近期表現亦為聯想集團帶來利好消息。根據國際數據公司IDC最新發布的數據，2026年第一季度全球PC出貨量按年增長2.5%，達到6560萬台，超出IDC今年2月時預計的負增長0.6%。此增長主要受部件漲價預期、Windows 10作業系統升級換代需求以及多款新品集中上市所帶動。其中，聯想集團以25.2%的市場佔有率穩居全球第一，期內出貨量按年增長8.6%，連續多個季度增長率跑贏市場平均水平。中金公司認為，聯想集團的卓越表現，一方面歸因於其在AI PC產品矩陣的領先佈局，另一方面則得益於其全球化的經營策略、高度韌性的供應鏈管理，使其在多變的產業鏈環境中展現獨特優勢。