中國第二季GDP臨近揭曉 市場料增速放緩至約4.5% 經濟結構呈「供強需弱」

中國第二季度國內生產總值（GDP）數據即將公佈，市場預期本季經濟增長將較首季有所放緩。多間大行分析指出，第二季度中國經濟呈現顯著的「結構分化」特徵，整體表現為「供強需弱」，即出口與高端製造業維持韌性，但內需消費及房地產市場依然偏冷，為整體增長帶來挑戰。 綜合市場預測，中國第二季度經濟增長普遍預計在4.3%至4.8%之間，其中彭博綜合市場預測顯示為4.5%。儘管增速放緩，以上半年增長約4.8%計算，仍符合《政府工作報告》所訂立的今年全年「4.5%至5%」的增長目標。回顧今年首季，在工業、出口及春節消費共同支撐下，中國經濟實現「開門紅」，GDP按年增長達5%，超越市場預期並達到全年目標區間頂部。然而，第二季增長則受到高油價、內需偏弱及地產市場持續築底等因素拖累，呈現邊際走弱跡象。 在拉動經濟增長的「三頭馬車」方面，分析預期6月份工業增加值按年增長約4.6%至4.7%，顯示工業生產依然具備一定韌性。然而，內需表現疲軟，市場預計社會消費品零售總額6月或僅錄得輕微反彈，扭轉5月下跌的勢態；上半年固定資產投資仍面臨壓力，部分預測更指出上半年或錄得約5%的跌幅，顯示投資動能顯著減弱。 高盛報告指出，內地消費動力表現欠佳，這從4月及5月份的經濟數據中有所反映。基於對消費市場的謹慎評估，該行將中國第二季度的GDP增長預測由原先的4.7%下調至4.5%。高盛續指，中國政府持續聚焦於將經濟轉型為科技驅動型經濟的長期目標，而高科技/人工智能(AI)與房地產/消費之間的分化持續擴大，預計此趨勢將會持續。展望未來，高盛假設油價下跌、財政支出加速及天氣狀況回歸正常，預測中國第三季實質GDP增長將反彈至5%，全年實質GDP增長預測則維持在4.7%不變。 瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆表示，近期內地宏觀數據進一步分化，出口保持強勁，而消費和投資疲軟，預計今年第二季GDP增長放緩至約4.5%，主要由強勁的出口拉動。胡一帆亦指出，政府債券全年發行額度中約60%尚未使用，這為第三季起加快財政資金投放和政策落地留有空間，尤其在投資領域，並預計7月底政治局會議將進行精準政策調控。她又稱，強勁的出口、温和的再通脹趨勢以及AI快速採用，仍為中期投資邏輯帶來支撐。 渣打報告指出，雖然外需仍具支撐，但內需與投資動能則偏弱，出口依然是支撐中國經濟增長的主要力量，因此預料第二季GDP增速將放緩至4.3%。該行觀察到，中國官方公佈的6月份製造業採購經理指數(PMI)由5月份的50回升至50.3，反映內地供給側活動穩固，出口回復至擴張區間。渣打預期，社會消費品零售總額6月可望反彈0.6%，扭轉5月下跌0.6%的疲態，但固定資產投資仍是主要拖累，估計6月固投將下跌4.7%，跌幅較5月的4.1%進一步擴大，顯示房地產、基建及民間投資信心仍未明顯修復。 光大證券國際證券策略師伍禮賢預期，內地第二季GDP按年增長4.8%，較首季的5%有所放緩。伍禮賢指出，從過去的4、5月份「三頭馬車」數據來看，其整體表現均弱於今年第一季度，當中固定資產投資亦從首季的增長扭轉至按年下跌。他補充，中東戰事導致油價在第二季持續上升，對內地物價及居民消費意願帶來一定影響。 東亞首席經濟師卓亮表示，內地經濟繼今年第一季增長5%後，在第二季度有所放緩。雖然不同領域的表現出現分化，復甦步伐不全面，但全年仍有望實現「4.5%至5%」的增長目標，國際貿易仍是內地經濟的重要增長引擎。工銀國際亦表示，進入第二季度後，中國經濟部分指標出現邊際放緩，反映當前經濟仍處於新舊動能轉換、需求修復和結構調整並行的階段，但總體而言，中國經濟的長期支撐並未改變。 華創證券預計第二季度GDP增長約4.3%，可能是今年的最慢增速，但預期下半年在多個因素下經濟增速或有所回升，包括高油價對出行、工業生產的約束基本解除，以及政策性金融工具發力有望帶動固定資產投資降幅收窄。國盛證券亦指出，相信增速第二季度探底後將小幅修復，全年呈「淺V」走勢，預計中國二三四季度經濟增速分別為4.5%、4.6%、4.7%，全年增速約4.7%。民生銀行則預估，第二季GDP年增率可能放緩，但6月經濟運行中，外需有所恢復、內需繼續企穩，新舊動能繼續分化，高技術製造和裝備製造景氣度持續上升，同時物價漲勢回落，有助緩解部分壓力。 綜合各方分析，中國經濟在第二季度面臨內需不振和房地產市場承壓的挑戰，但強勁的出口以及高科技製造業的韌性成為主要支撐力量。展望下半年，市場預期財政政策將加速落地，配合多項提振措施，有望為經濟增長注入新動能，助力全年經濟目標的實現。然而，宏觀增長分化以及新催化劑的出現，仍將是投資者持續關注的焦點。