匯豐削京東(09618)目標價至137元 維持「買入」評級 料新業務投資擴大 盈測降14%

匯豐環球研究發表報告，就京東集團(09618)的投資評級及目標價進行更新。報告指出，鑑於該行外匯團隊對2026年美元兑港元匯率預測為7.80，並考慮到京東ADS（美國存託股份）與港股1:2的轉換比例，決定將京東的目標價由原先的144港元下調約5%至137港元，並維持「買入」評級。 儘管報告預期京東集團在2026年電子產品與家電銷售方面可能持續面臨挑戰，或拖累整體收入表現，但匯豐對其百貨品類的增長前景信心日增。該行認為，百貨品類的增長動能主要來自用户規模的持續擴張，特別是外賣業務所帶來的交叉銷售機遇。因此，匯豐已將京東集團2026年至2027年的收入預測上調1%至2%。 然而，考慮到京東為探索新增長機遇，可能加大對海外市場及「京喜」業務的投資力度，匯豐對新業務虧損收窄的步伐持更為審慎的態度。對於外賣業務的盈利假設，該行則大致維持不變。匯豐預期，隨著佣金及廣告收入貢獻的提升，以及消費補貼政策趨於理性，外賣業務的虧損將有望從2025年的360億元人民幣逐步收窄至2026年的220億元人民幣。 整體而言，受上述因素影響，匯豐將京東2026年至2027年的盈利預測下調了14%。此外，隨著2026年「以舊換新」補貼資金逐步到位，該行預期京東第一季的電子產品銷售跌幅將較2025年第四季有所收窄。不過，由於補貼總額下調以及發放方式更趨精簡，電子產品與家電的整體銷售表現預計仍將偏弱。