惠譽警示中國信用狀況受內需及外部風險雙重夾擊 料樓市銷售今年或跌7%至8%

國際評級機構惠譽發表最新報告，闡述中國信用前景面臨的挑戰。報告指出，內需持續疲弱是制約中國信用狀況的核心因素，而外部衝擊，尤其來自美伊戰爭，透過削弱能源、貿易及全球需求，進一步增加了額外壓力。儘管戰爭停火降低了更嚴重局勢惡化的風險，但若石油運輸及區域物流恢復進程慢於惠譽預期，中國信用壓力恐將加劇。 惠譽在其基準情景預測中，估計中國實際國內生產總值（GDP）將於2026年增長4.3%。然而，在不利情景假設下，即霍爾木茲海峽持續關閉至2026年第二季度末，GDP增速或會降至3.8%。分析指，全球需求疲弱、原材料成本上漲以及出口支持力度減弱等因素，將加劇中國本已低迷的消費及房地產活動。 信用壓力預計仍將集中於特定業務敞口的行業，而非普遍蔓延。值得密切關注的是化工行業，因原油、石腦油及液化石油氣市場趨緊將推高原材料成本，並抑制產能利用率，尤其對依賴進口且非一體化經營的生產商影響更大。此外，油氣下游行業亦面臨利潤率受壓的挑戰，儘管大型政府相關企業及一體化集團憑藉其較強實力，更能吸收此類衝擊。 報告進一步指出，中國政府的政策組合可能將繼續傾向供給端而非需求端，這或將壓縮居民部門支出走向強勁復蘇的空間。儘管有促消費措施出台，其緩解效果可能甚微。同時，產業升級及製造業支持政策或會導致產能擴張速度超越需求改善，進而可能加大企業債務壓力並削弱定價能力。 房地產市場方面，其對各行業信用狀況的拖累持續存在。近期商品住宅銷售數據表現不振，惠譽預期2026年銷售額將進一步下降7%至8%。市場普遍認為，即使有寬鬆政策推出，其成效也可能微弱且效果不均。儘管面臨外部衝擊，中國的融資環境仍保持寬鬆，充裕的國內流動性及低市場利率助力中國債券市場維持韌性。然而，值得留意的是，融資環境的改善尚未能轉化為私人部門更強勁的信貸需求。