百度AI業務步入收穫期 首季盈利亮麗 籌謀港股雙重上市及崑崙芯分拆

互聯網巨頭百度(09888)近期公佈其截至今年首季度的業績報告，顯示公司在人工智能（AI）轉型方面已逐步進入收穫期。期內，公司總營業收入達到321億元人民幣，其中一般性業務收入為260億元，按年增長2%，表現超出市場預期。 **AI業務躍升核心引擎**
報告指出，AI業務收入錄得136億元，佔一般性業務收入的52%，按年佔比顯著提升，更是AI收入佔比首次突破半數。這標誌著AI已正式成為百度的核心增長引擎。百度董事長兼首席執行官李彥宏在業績會上強調，AI業務佔比過半，奠定了AI作為百度核心驅動力的地位。 具體業務範疇方面，AI雲業務表現尤為突出，第一季度收入達88億元，按年大幅增長79%。其中，受惠於企業級AI基礎設施需求顯著提升，GPU雲收入更錄得按年激增184%。百度智能雲事業羣總裁沈抖表示，客户對AI的應用已從模型訓練階段逐漸深化至更多業務環節。儘管算力資源供應相對緊張，公司正積極擴展產能並提升資源效率，AI雲市場仍處於快速擴張階段。值得留意的是，崑崙芯P800系列芯片已進入規模化驗證階段，成功支撐文心大模型5.1版本訓練，其全國產AI集羣已完成關鍵適配，推理效率提升逾50%。 AI應用業務收入錄得25億元，保持穩健增長。百度陸續推出多款智能體產品，涵蓋個人消費及企業服務場景，包括通用智能體「百度搭子DuMate」、效率工具「秒噠3.0」、企業級助手「百度伐謀2.0」以及「GenFlow4.0」等。AI原生營銷業務收入則按年增長36%至23億元，充分依託百度App月活躍用户達6.55億的龐大流量優勢，實現AI技術與商業化場景的深度融合。 **自動駕駛成果顯著 財務狀況穩健**
在自動駕駛領域，「蘿蔔快跑」業務表現同樣亮眼。第一季度完成320萬單全無人運營訂單，按年增長逾120%，累計運營里程逾3.3億公里，已覆蓋中國27個城市，並加速向迪拜、倫敦等海外市場拓展。這不僅彰顯百度在L4級自動駕駛領域的技術領先地位，更為未來Robotaxi商業化落地奠定堅實基礎。 盈利能力方面，百度第一季度錄得純利34.45億元，非GAAP淨利潤達43.32億元。公司經營現金流維持正向增長，現金及等價物儲備高達2793億元，財務狀況保持穩健。儘管愛奇藝等傳統業務面臨一定競爭壓力，但AI業務的高速增長已有效對沖相關影響，整體轉型成效顯著。 **策略評估港股上市地位 籌劃崑崙芯分拆**
市場消息指，百度管理層日前回應有關改變目前香港第二上市地位的提問，指出將持續評估各項資本市場舉措，以釋放長期價值，包括資本市場相關安排。在綜合考慮市場狀況、監管要求和股東利益的前提下，若能順利推進，百度香港股份有望升級為香港主板第一上市，或雙重第一上市地位。此舉料有助公司符合港股通資格，吸引更多南下資金，提升股票流動性和估值支撐，同時亦有助減輕潛在的海外政策風險。 在AI雲產能擴張方面，公司管理層強調企業級AI基礎設施需求強勁，未來AI策略將堅持應用驅動，重點提升AI搜索、數字人、代碼生成等方向，並維持對AI的戰略投資強度，同時保持財務紀律。 此外，資本市場最受關注的舉措莫過於旗下AI芯片子公司崑崙芯的分拆上市計劃。市場消息透露，崑崙芯已於2026年1月以保密方式向香港交易所提交上市申請，擬於主板獨立上市。分拆完成後，百度仍將持有控制性股權，崑崙芯將作為非全資附屬公司繼續貢獻業績。崑崙芯專注於AI計算芯片領域，已實現兩代芯片量產，出貨量位居國產AI芯片第二梯隊。市場預計其2025年收入將達到40至50億元人民幣，2026年有望翻倍增長至80至100億元。分拆的主要目的包括讓資本市場獨立評估其業務價值與增長潛力、吸引專業AI芯片投資者，以及建立獨立融資平台以提升議價能力和市場形象。市場預計其上市估值將達數百億元人民幣，百度所持股權的價值將得到更充分體現。崑崙芯的分拆亦高度契合國家大力推動AI與芯片自主可控的戰略方向，在當前科技競爭背景下，國產AI芯片的市場需求持續旺盛，百度此項資本運作既抓住行業機遇，亦進一步強化自身供應鏈安全。 **投資前景與潛在風險**
綜合而言，百度正處於AI轉型的重要收穫階段。第一季度業績顯示AI業務已成為公司增長核心，而香港主要上市地位評估推進與崑崙芯分拆計劃，將共同催化市場對公司價值的重估。長期來看，文心大模型生態建設、自動駕駛商業化落地以及AI雲平台的持續擴張，將為公司提供持續的高質量增長動力。然而，投資者仍需留意潛在風險，包括AI領域競爭加劇導致研發投入持續高企、傳統業務承壓、宏觀經濟波動以及監管環境變化等因素。投資者應結合自身風險承受能力，作出理性配置。 盈立證券研究部執行董事黃德幾指出，百度股價技術上於3月30日見底反彈，形成上升通道，並突破頭肩底頸線，升至147.9元遇到阻力，及後有獲利回吐。鑑於STC及MACD未有反彈訊號，未持貨者宜候低在100天線129.5元水平吸納，中線目標為160元，不跌穿121.5元可繼續持有。