摩通戴蒙警告債息恐大幅攀升 籲投資者關注高利率再融資挑戰

美國長年期債券孳息率近期雖自近二十年高位稍為回落，但市場對債券價格波動及利率前景的憂慮未見消退。摩根大通行政總裁戴蒙（Jamie Dimon）日前發出嚴峻警告，指出利率可能從現水平大幅攀升，並預期未來將遠高於當前水平。 戴蒙在接受訪問時表示，一旦通脹壓力持續上升，投資者將要求更高的回報，方願意持有長期債券。他認為，全球經濟或已從「儲蓄過剩」的時代，轉向「儲蓄不足」的局面，這將為利率帶來上行壓力。戴蒙強調，「利率永遠不會上漲」的想法是錯誤的，大型金融機構如摩根大通已為利率升跌做好準備。 他特別指出，美國政府債務高達30萬億美元，平均利率約為3.5釐。然而，在當前市場環境下，政府已無法以低於此水平的利率進行再融資，且今年仍有約2萬億美元的債務需要處理。戴蒙警告稱，利率有可能進一步上揚，信貸息差亦可能擴大，屆時許多實體將面臨以更高利率進行再融資的嚴峻挑戰。 事實上，近期美國長債息表現強勁。美國20年及30年期國債孳息率目前已企穩於5.1釐水平，創下自2007年以來的新高。10年期債息亦曾升破4.6釐，最新報約4.593釐。市場情緒普遍審慎，美銀最新的環球基金經理調查顯示，約六成受訪基金經理預期，30年期美債息將會升穿6釐大關。儘管10年期美債孳息率尚未突破疫情後的歷史高點，但在遠期市場上，該指標已是自21世紀初以來首次超越6%的重要關口。 PGIM Credit聯席首席投資官Gregory Peters亦有類似看法。他分析指，政府債券殖利率未來可能持續保持在數十年來的最高水平，投資者短期內在債市的獲利空間預計將相當有限。值得留意的是，中東局勢緊張導致油價飆升，進一步加劇全球通脹擔憂，使美國30年期國債孳息率早前衝上2007年以來最高水平。 Peters認為，這種全球範圍內的重新定價已經創造了價值，尤其從長線角度看，中期國債的投資價值已逐漸顯現。然而，他短期內看不到太多能支撐價格的因素，鑑於已開發國家持續上升的通脹以及沉重的債務負擔，對債市仍需保持謹慎。 Peters強調，即使地緣政治事件很快平息並促使油價回歸常態，債券市場仍將面臨一連串衝擊。他續指，儘管存在種種政治不確定性和地緣衝突，美國經濟增長依然相當強勁，這使得「經濟過熱」情景更有可能發生，並持續對利率構成壓力。換言之，抑制通脹的效果可能遠不如外界普遍預期的那樣。 他總結道，已開發國家目前債台高築，普遍存在巨大的財政赤字，且缺乏改變此財政軌道的政治意願。市場普遍意識到通脹遠超既定目標，而那些所謂的「一次性通脹衝擊」，其實並非真正的一次性事件，預示通脹壓力將更為持久。