【高息內銀股】環球波動下展防守力 大行唱好上調目標價 料估值重估潛力足

在環球金融市場波動不休，宏觀經濟及利率前景仍充滿變數之際，內地銀行股近期表現出顯著的抗跌能力，成為市場資金尋求防守兼顧回報的熱門選擇。業界普遍觀察到，內銀股的平均股息率高達約5釐，加上多家主要投資銀行近期紛紛調高其盈利預測及目標價，進一步凸顯其投資吸引力。 摩根士丹利發表研究報告指出，儘管市場對宏觀經濟放緩的憂慮重燃，該行預期未來12至18個月內，內地去槓桿化進程將穩步推進，此舉有望持續支撐主要銀行的利潤增長，並帶動估值進一步上揚。鑑於此展望，大摩上調了多間大型銀行股的盈利預測及目標價，並對股份制銀行維持選擇性配置策略。 報告提到，內銀淨息差早於預期反彈、資產負債表保持合理增長、手續費收入穩健提升，以及預期未來數年信貸成本將下降，這些因素共同支持每股股息實現8%的複合年增長率。結合其平均約5釐的股息率，以及預期2027年市賬率0.51倍的吸引力，大摩認為內銀股將迎來進一步的估值重估。為此，大摩將本港上市的8隻內銀H股目標價上調2%至15%。 在其首選名單中，寧波銀行獲予「增持」評級，目標價上調5%至人民幣50.7元。同時，該行亦看好中國銀行(03988)H股及建設銀行(00939)H股，理由是兩者具備穩定的利潤增長及具吸引力的股息率，均獲「增持」評級。中行目標價上調14.9%至7.7元，建行目標價上調15%至13元。大摩預期，中行今明兩年股息率分別為5.4釐及5.7釐；建行則為5.3釐及5.6釐。此外，考慮到中型股份制銀行風險消化週期的顯著分化，大摩對此板塊維持選擇性配置，但特別提到中信銀行(00998)因其盈利及股息增長的確定性，獲「增持」評級，目標價上調11.7%至11.5元，預期今年股息率可達5.9釐。 交銀國際的分析亦呼應了內銀股的正面展望。該行指出，上半年銀行業績表現向好，淨利潤按年增長3%，增幅較去年同期有所改善。其中，上市國有銀行的營收增速由去年同期的1.8%大幅提升至9.4%，淨利潤也由去年同期的負增長0.1%，轉為正增長4.4%，持續成為行業盈利改善的關鍵支柱。 該行觀察到，國有銀行普遍將分紅比例由去年同期的約30%提升至31%，而股份制銀行中的招商銀行(03968)派息率更達到35%，為主要上市銀行中最高。交銀國際數據顯示，主要國有行及招商銀行目前的股息率約為4.5釐，其他股份制銀行股息率最高更逾5釐，普遍高於恆生指數股息率逾1個百分點，顯示上市銀行表現大幅跑贏大市。 交銀國際進一步分析，在全球利率及市場環境仍存較大不確定性的背景下，銀行股兼具的穩定派息、較高股息率及相對較低估值的防禦屬性，對投資者具有較強吸引力。儘管部分銀行股估值今年以來已有所回升，但多數市淨率仍低於過去10年平均水平，預期該板塊仍存在一定的向上修復空間。該行建議持續重點關注國有行，因其客户及負債基礎穩固，淨息差邊際改善，資產品質和風險抵補指標保持穩健，經營韌性相對較強。 早前花旗發表的報告亦持樂觀態度，指出內地監管部門鼓勵中資銀行透過增加派息和回購股份來提升股東回報。該行預期內銀有機會逐步將派息比率提升至40%，這將有助於帶動板塊估值向上重估，同時改善股東資金回報率(ROE)。 花旗補充道，目前內銀H股的市賬率約為0.6倍，股息收益率接近5釐，相較國際大型銀行股存在折讓。該行相信內銀未來有機會出現估值重估，合理的市賬率可望上升至0.8倍。 市場消息指，在眾多高股息內銀股中，光大銀行(06818)的股息率表現最為突出。截至上週五收市價2.83元計，其股息率高達6.97釐，一手1000股的入場費約為2830元。然而，值得留意的是，光大銀行股價今年以來表現跑輸其他內銀股，累計下跌約22.3%。 相反，中國銀行(03988)的股價累計升幅最為強勁，今年以來累計上漲約37.3%。以截至上週五收市價6.125元計，其股息率約為4.17釐，為四大國有銀行中最低。中行一手1000股的入場費為6125元。 而入場門檻最低的則屬民生銀行(01988)。以截至上週五收市價3.405元計，一手500股的入場費僅需1702.5元，股息率有6.17釐。不過，該股股價今年以來累計下跌13.4%。 一般而言，高息股是指股息率長期維持在較高水平，或達5釐或以上，且能持續派發股息的股票。這類股票除了股價可能帶來升幅回報外，更能為投資者提供定期的現金派息。高息股通常代表公司發展成熟、業務穩健，股價波動性相對較低。股息率的計算方法為(每股全年股息/最新每股股價)×100%。然而，投資者應注意，由於股價每日變動，股息率亦會隨之波動。