泡泡瑪特(09992)中期業績遜預期 富瑞降評級兼削目標價 股價盤中曾急挫近9%

泡泡瑪特(09992)公佈截至今年上半年的中期業績，儘管調整後盈利錄得51.558億元人民幣，按年增長9.5%，收益亦按年上升23.8%至171.7億元人民幣，但整體表現仍未能達到市場預期。期內毛利為119.657億元人民幣，升幅22.6%；經營溢利則按年增11.3%至67.247億元人民幣。 然而，集團期內毛利率表現令人關注，由2025年上半年的70.3%下降至2026年上半年的69.7%。市場分析指出，毛利率下跌主要受到多重因素影響。一方面，海外市場作為高毛利貢獻地區，其銷售佔比有所下降；另一方面，原材料價格持續上漲，導致商品採購成本增加，進一步壓縮了集團的毛利空間。 受業績表現未如理想拖累，泡泡瑪特股價今日（週三）早段受壓，盤中一度急挫8.85%至140.1元。富瑞發表研究報告，指出泡泡瑪特第二季業績表現未達預期，同時預計下半年的營運前景將更趨嚴峻。該行因此下調泡泡瑪特的投資評級，由「買入」降至「持有」，目標價亦顯著削減至146元。 富瑞報告續指，2026年上半年業績整體令人失望，其中第二季銷售額按年錄得2%的跌幅，顯示增長動力有所減弱。海外市場的疲軟表現更直接拖累了集團的利潤率。鑑於2026年第三季及第四季的同店銷售比較基數將大幅走高，管理層坦言其全年20%的銷售增長目標正變得愈發艱鉅。富瑞預期，泡泡瑪特的盈利壓力將持續至2026年下半年，並將其2026年至2028年的淨利潤預測大幅下調35%至39%。投資者將密切關注集團能否有效應對挑戰，扭轉盈利壓力。