騰訊音樂次季經調整淨利潤按年升逾4% 富瑞下調盈利預測及目標價

騰訊音樂(01698)公佈截至今年第二季業績，經調整股東應佔淨利潤達26.86億元人民幣，按年增長4.35%。儘管盈利有所增長，市場分析師隨後普遍調低其未來盈利預測。其中，富瑞發布報告，將騰訊音樂的美股目標價下調至13美元，同時亦下調了對其多項業務表現的預期。 富瑞報告引述騰訊音樂管理層指出，公司持續強調其獨特的「一站式」音樂與音訊生態系統，該系統獲益於影音賬户的發展以及日益壯大的SVIP用户羣支持。管理層預期，人工智能（AI）技術的應用將有助於提升營運效率並增強生產力。富瑞在評估中已將社交娛樂及廣告業務表現趨緩的因素納入考量，但指出這部分影響獲其他智能財產權收入（例如演唱會、周邊商品及其他）所抵銷。此外，富瑞在第三季預測中，亦將「喜馬拉雅」的整季貢獻納入評估，並綜合分析了各業務部門的最新趨勢。 展望第三季，富瑞預估騰訊音樂總營收將按年增長約8%至92億元人民幣，這低於市場共識的增長9%及富瑞原先預估的增長10%。按業務分部來看，富瑞料其營收按年增長約8.5%，相較市場共識的增長6%及富瑞原預估的增長2%為高。然而，其他收入預計按年增長20%，遜於市場共識的增長29%及富瑞原先預估的增長37%。社交娛樂業務收入方面，富瑞預計為13億元人民幣，較市場共識及富瑞原預測的14億元人民幣為低。毛利率方面，預計將達到約42.7%；而經調整淨利潤預期為23.5億元人民幣，亦低於市場共識的25.4億元人民幣及富瑞原預估的26億元人民幣。 就2026年全年而言，富瑞預估騰訊音樂總營收將按年增長7%至352億元人民幣。其中，訂閲收入預計按年增長7%至190億元人民幣，高於原先預計的增長3%。其他收入則料按年增長22%至108億元人民幣，較原預估的增長37%有所下調。富瑞同時預計2026年淨利潤率為27.7%，將會按年下跌。儘管富瑞維持對騰訊音樂的「買入」評級，但鑒於最新的營運趨勢，決定下調其美股目標價至13美元。