交銀國際：華潤啤酒(00291)目標價降至32港元 續予「買入」評級

交銀國際發表最新研究報告，指出由於宏觀經濟環境及市場因素的影響，決定將華潤啤酒(00291)的目標價下調至32港元，惟同時重申「買入」評級，並對其盈利預測作出調整。 報告提到，華潤啤酒於2026年上半年錄得總收入同比增長1.2%至242億元人民幣。其中，啤酒業務營收按年上升2.2%，整體表現穩健。期內，啤酒銷量按年增加1.7%，達660萬千升，增速優於部分同業表現。值得注意的是，公司次高檔以上產品銷售實現逾10%的同比增長，顯示其高端化策略持續推進，這亦是中國啤酒市場近年來的重要發展趨勢之一。 然而，在利潤表現方面，報告指出，包材等原材料成本上漲對利潤空間釋放帶來一定拖累。同時，公司白酒業務目前仍處於調整階段，對整體盈利貢獻有限。經剔除深圳總部相關收益影響後，上半年EBITDA按年下跌約1.2%。 交銀國際審視了當前的市場狀況，考慮到原料成本的潛在壓力以及整體需求復甦節奏的不確定性，該行決定將華潤啤酒2026年至2028年的盈利預測下調3%至6%。基於此，該行相應調整了公司的目標價。 儘管下調目標價，交銀國際仍然維持對華潤啤酒的「買入」評級，並對其啤酒業務長期的高端化發展邏輯表示樂觀。中國啤酒市場正逐步從量增轉向質升，高端化被視為提升盈利能力的關鍵途徑。分析師強調，華潤啤酒在其覆蓋的啤酒產業中，仍是該行的首選投資標的。