巴克萊研究團隊發表最新展望報告，預期未來數月美元兑人民幣將逐步回落，惟人民幣升值速度或低於過去一年的水平。至於港元方面，該行料美元兑港元將維持在聯繫匯率區間的弱方運行，但其升幅將受到7.85弱方兑換保證水平所限制。 報告指出，過去一年人民幣兑美元累計升值約5.5%。中國人民銀行（人行）的政策重心仍在於管理升值節奏，近期人民幣中間價持續維持在低於市場預期的水平，此舉預示政策層面更關注人民幣升值過快的問題，而非人民幣匯價本身的走強。從貿易加權匯率角度審視，人民幣依然保持強勢，這令政策制定者對人民幣兑美元雙邊匯率進一步升值的容忍度有所下降。與此同時，市場情緒似乎不若以往樂觀；人民幣收益率偏低，可能對其進一步升值的速度構成限制，但未必會扭轉升值方向。整體而言，巴克萊維持對美元兑人民幣的温和看淡立場，但預計其下行過程將更為漸進。 該行同時續看好中國國債表現。報告稱，儘管整體通脹有所回升，但主要受能源及大宗商品價格推動，並未實質性改變貨幣政策前景。巴克萊預計人行仍將維持偏寬鬆的政策立場。在基礎通脹温和、財政供給壓力有限，以及銀行及其他境內機構投資者對久期資產需求持續存在等多重利好因素支持下，中國國債市場仍具吸引力。雖然國債市場進一步大漲的空間不如年初般顯著，但該行認為出現持續性熊市陡峭化的風險依然有限。 在利率掉期方面，名義利率掉期相對於中國國債的利差維持在較高水平，這反映市場對進一步貨幣寬鬆的預期減弱、結構性對沖需求持續，以及全球利率波動處於高位等因素。因此，該行維持2年期與5年期名義利率掉期陡峭化的策略建議。短端利率預計將繼續受到人行政策立場和充裕流動性的支持，而5年期利率則對期限溢價、支付盤需求以及中期政策預期的重新定價更為敏感，從而支持收益率曲線温和陡峭化。展望未來，該行預計10年期中國國債收益率將於2026年底降至1.65釐，並在2027年第三季度末進一步降至1.6釐。 港元展望方面，巴克萊報告指出，年中股息派發對港元利率的支撐作用已逐漸消退，而目前美元與港元短端利率差距仍有利於美元兑港元套息交易，預期美元兑港元料將維持高位，尤其是在聯儲局於9月加息後。然而，值得注意的是，美元與港元的利差已較高位明顯收窄，加上週期性的資金需求及港元流動性收緊，可能推高香港銀行同業拆息（HIBOR），並促使部分套息交易平倉。因此，該行預期未來數月美元兑港元將維持於聯繫匯率區間上半部整固。 報告進一步分析，香港金融管理局（金管局）的銀行體系總結餘一直大致維持在約540億元的水平，令本地流動性環境保持相對偏緊，而香港銀行同業拆息亦維持在歷史較高水平。此外，美元兑港元持續接近弱方兑換保證水平，為港元利率掉期曲線前端提供支持，限制本地利率大幅回落的空間。該行預期港元利率走勢將繼續高度受美國市場影響，考慮到該行經濟學家預測聯儲局將於12月再加息25個基點，意味前端港元利率短期內仍面臨上行壓力。 因此，港元收益率曲線前端難以受惠於美國利率穩定所帶來的支撐，而總結餘未見擴張，亦將令港元利率掉期相對美元利率掉期維持較強韌性。至於較長年期部分，全球期限溢價上升及聯儲局持續收緊政策，將繼續支撐長端港元收益率。不過，由於本地流動性環境仍然偏緊，收益率曲線大幅陡峭化的空間有限。整體而言，巴克萊對港元利率前景維持審慎看法，預期前端利率表現落後仍將是市場的主要主題。
