摩根大通下調泡泡瑪特評級及目標價，反映市場估值壓力

摩根大通最近發表報告，將泡泡瑪特（09992）的評級由「增持」下調至「中性」，並將其目標價削減25%，從400港元調整至300港元。此舉主要基於該公司面臨的不利風險及回報格局。在此背景下，摩根大通建議投資者於2025年第四季至2026年第一季的下一個催化劑窗口後，重新評估入場時機。

這一調整反映出泡泡瑪特的多個催化劑已經兑現，而剩餘的催化劑可見度較低。儘管Labubu的谷歌搜尋熱度及轉售價格有所下降，但摩根大通仍然認為泡泡瑪特的品牌資產及銷售勢頭保持穩健。然而，該股今年以來的股價已飆升209%，過去一年累計上漲466%，顯示市場對其未來增長的高度期望。

從更廣泛的市場背景來看，香港股市近期在恆生指數17,000至18,000點區間內波動，反映出市場從2023年的低點中有所回升。然而，市場同時受到地緣政治緊張局勢和利率變動的影響，導致波動性增加。香港市場的市盈率平均在10-12倍，低於歷史平均水平，顯示市場對未來收益的謹慎態度。

泡泡瑪特作為潮流玩具行業的領導者，其股價已經反映出最理想狀況。任何業績小幅未達預期或負面媒體報道都有可能導致股價跑輸大市。除非有新的催化劑帶來超出當前預期的持續上漲，否則泡泡瑪特可能需要在高估值和市場波動中找到新的平衡。這一點對於投資者來説尤其重要，因為在高波動的市場環境下，尋找價值窪地和把握市場機會變得更加關鍵。