快手(01024)早段上揚 市場聚焦可靈融資案助釋估值潛力

港股市場近日焦點之一，非短片內容平台快手(01024)莫屬。該股今日早段股價表現強勁，一度攀升近6.9%至45.58港元，顯示投資者對公司最新進展的積極回應。市場分析普遍認為，這主要受惠於其旗下AI影片生成工具「可靈」融資案取得新進展，有望釋放集團整體估值潛力。 大行富瑞發表報告指出，重申快手「最佳買入」評級，目標價維持在82港元。富瑞團隊分析指，可靈的融資交易將有助於解鎖快手的「各部業務總和(SOTP)」估值，並認為在未計入可靈及其分拆後業務估值的情況下，快手2026年預期市盈率僅為9.8倍，估值水平顯得吸引。富瑞指出，市場自今年5月以來便已普遍預期Kling（可靈的英文名稱）將進行融資，此次進展屬利好消息。 根據快手最新公佈，關於可靈的重組進展顯示，初始投資者已同意注資約138.236億人民幣（約20.282億美元）。可靈在是次交易前的估值約為150億美元（約1170億港元）。若認購上限獲全數用盡，Kling預計將籌得約30億美元（約204.471億人民幣），這筆金額將佔擴股後股本的約16.67%。交易完成後，快手於可靈的持股將由原來的100%攤薄至約68.33%。所籌集資金預計將用於業務擴張、日常營運、營運資金、團隊發展及其他相關用途。 富瑞分析，是次外部融資與重組具有多重戰略意義。首先，此舉能讓投資者將可靈的價值與快手集團分開獨立評估，提升透明度。其次，透過引入外部投資，可靈能吸引專注於AI影片生成技術開發與應用的專業投資者羣體，有助於其業務發展。此外，此舉亦能提升可靈在客户、供應商及潛在戰略合作夥伴間的知名度，更有效地配置財務資源，並明確界定管理層的職責與問責機制。 在財務前景方面，報告預計可靈在2025年收入約為11億人民幣，但預期將產生19億人民幣的虧損，相對2024年的虧損額5億人民幣有所擴大。不過，快手首季財報已顯示可靈的商業化進程正在加速，預計其年度經常性收入(ARR)將於2026年3月達到5億美元。就營收結構而言，約60%的收入來自API服務，其餘則由專業客户的訂閲服務貢獻。在地域分佈上，約70%的收入源自海外市場，國內市場則佔其餘部分。 技術層面，可靈憑藉其卓越的影音與圖像品質，在海外同業中脱穎而出。其AI 3.0模型將影片理解、生成與編輯整合為單一工作流程，支援長達15秒的影片生成，並創新推出具備高度主題一致性的「同步影音生成」功能，展現其在AI內容創作領域的領先實力。