晨星上調國泰航空(00293)目標價12%至11.2港元 預期2026年盈利運力增長強勁惟現價估值過高

證券研究機構晨星發表最新研究報告指出，已將國泰航空(00293)的目標價上調12%至每股11.2港元。此次調整主要反映該行對國泰航空在2026年盈利表現及運力擴張方面抱持強勁預期。然而，晨星同時提醒投資者，市場在短期樂觀情緒的推動下，可能過於忽略了航空產業產能擴張對2027年及往後收益率的潛在影響，因此判斷國泰航空目前股價估值過高。 根據晨星的最新預測，國泰航空有望在2026年上半年實現收入按年增長25%至681億港元，同期淨利潤預期將大幅增長71%至62億港元。值得留意的是，若剔除因中國國航(00753)持股稀釋至12.85%而產生的14億港元非現金收益，預計其核心淨利潤亦將按年增長32%至48億港元。受相關預期帶動，國泰航空股價於市場上曾錄得約2%的升幅。 報告中強調，儘管面對第二季燃油成本翻倍的壓力，且燃油附加費僅能覆蓋增幅的一半，國泰航空的核心盈利能力仍展現出超乎預期的韌性。在剔除非經常性項目後，其營業利潤率達到9.7%，遠高於晨星先前對2026年預測的7.7%。分析師認為，雖然中東客流的重新分配為公司提供支撐，但國泰航空在運力增長12%的前提下，仍具備提升全服務運力及收益率的能力，其前景維持樂觀。 在集團業務層面，旗下香港快運的航線多元化策略被視為正在逐步奏效，其虧損已由一年前的5.24億港元大幅收窄至7300萬港元。展望未來，晨星預計燃油成本或將於2026年下半年有所回落，但收益率仍有潛在疲軟風險。鑑於上述因素，晨星將國泰航空2026年的經營利潤率預測上調至10.7%。然而，考慮到市場競爭日益加劇，該行預期到2030年，國泰航空的利潤率將逐步正常化至約9.5%的水平。