招銀國際下調零跑汽車(09863)目標價至73元 維持「買入」評級

市場消息指，招銀國際最新報告將零跑汽車的目標價由80港元調低至73港元，降幅約8.75%，但仍維持其「買入」評級。報告指出，零跑汽車在第三季度的業務盈餘表現穩健，營收較上一季增長37%至195億元人民幣，超出預期。儘管毛利率微升至14.5%，但因歐洲碳積分收入不如預期，以及與一汽戰略合作尚未貢獻收入，該比率仍低於預估。 銷售、管理及研發費用率下降1.8個百分點至14.3%，與預測大致吻合，但淨利1.5億元略低於預期，主要受非汽車業務影響。預計第四季度盈利將更具韌性，銷售預期上調2萬台至62萬台，隱含第四季度銷量將增長29%至22.4萬台。 考慮潛在碳積分收入5億元後，淨利預計將達6.77億元，為上一季的4.5倍。除內地市場表現良好外，來自歐洲的新訂單超過2.5萬台，顯示其強勁的海外需求。 此外，Lafa 5及四款全新車型的引入將支持未來的業績亮點，2026年總銷量預計可增至94萬台。新車型D19的預訂量已超出預期，而B10與B01的成功亦帶來了信心。展望2026年，淨利可望達35億元，展現出長期的增長潛力。