里昂下調寧德時代目標價至670港元 維持「跑贏大市」評級 料短期股價區間波動

中信里昂發表研究報告，將寧德時代(03750)的目標價由770港元調低至670港元，降幅約13%。該行解釋，下調目標價主要反映電動車電池、儲能系統以及電池材料與資源業務的估值倍數有所下降。儘管如此，里昂維持對寧德時代「跑贏大市」的投資評級。 報告指出，回顧寧德時代的歷史估值走勢，若以13倍預測市盈率作為其估值底部，目前股價約相當於2027年預測市盈率的11.5倍（該行對2027年的盈利預測與市場普遍預期相若）。里昂進一步分析，若以13倍2027年預測市盈率的估值底部倒推，現時股價已反映市場預期公司2027年盈利預測將下調約12%。 里昂預計寧德時代2027年淨利潤為1160億元人民幣，按年增長20%。然而，根據目前股價所隱含的情境，其淨利潤可能降至1020億元人民幣，按年增幅亦將相應降至6%。該行認為，市場所反映的增長放緩，可能歸因於儲能系統及電動車電池需求減慢，以及整體利潤率面臨壓力。 該行觀察到，市場似乎已顯著反映寧德時代2027年盈利增長大幅放緩的情境。不過，里昂預計，要待2027年第一季，市場才能對儲能系統及電動車電池需求有更清晰的判斷，屆時有望成為推動股價重新上漲的潛在因素。除10月20日公佈的2026年第三季度業績外，里昂認為公司短期內未見其他明顯的正面催化劑。因此，在好淡雙方持續拉鋸下，寧德時代股價在短期內料將維持區間上落，直至2027年第一季市場前景明朗化為止。