泡泡瑪特(09992)上半年盈利遜預期 招商證券國際削多個財年盈利預測兩成半 評級「沽售」

招商證券國際發表研究報告指出，內地潮玩文化公司泡泡瑪特(09992)上半年業績表現未符市場預期，其盈利較市場預期低15%至20%。受此不利因素影響，招商證券國際顯著調低泡泡瑪特未來多個財年的盈利及銷售預測，並維持「沽售」的投資評級，同時將目標價設定為121港元。 報告進一步闡釋，泡泡瑪特上半年盈利表現遜色，主要歸因於其美洲地區的銷售額按年錄得10%的跌幅。此外，不利的產品組合亦對公司毛利率構成壓力，進一步侵蝕利潤空間，對整體盈利表現造成拖累。 有鑑於泡泡瑪特上半年業績不如理想，以及該行對其海外銷售額預期進一步下調，招商證券國際決定將泡泡瑪特2026年至2028年的盈利預測平均下調25%。與此同時，該行亦將同期銷售預測平均下調17%。在毛利率方面，報告亦將2026年及2027年的毛利率預期分別調低0.2個百分點及1個百分點。分析師指，此舉旨在反映海外業務佔比的結構性下降趨勢，以及原材料成本上升所帶來的持續壓力。 該行維持對泡泡瑪特的「沽售」評級，並基於2027年預測市盈率的14倍，將目標價定於121港元。