輝立證券黃瑋傑薦珩灣科技(01523) 料分拆業務助聚焦發展 目標價8.8元

輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑近日發表研究報告，看好珩灣科技(01523)前景，並給予「買入」評級。報告指出，建議珩灣科技的買入價為8.00港元，目標價訂於8.80港元，而止蝕價則設於7.60港元。 珩灣科技的核心業務聚焦於連接解決方案的設計、開發及銷售，其產品組合多元，涵蓋路由器、相關配件、軟體授權以及保固與支援服務。集團自主研發的解決方案包括路由器、交換機及軟體服務平台，並提供天線子系統、網路適配器、無線基地台（Access Points）及SIM卡注入器等配件。值得留意的是，集團亦分銷「星鏈」（Starlink）的衞星設備，進一步拓展其連接產品生態圈。 集團業務版圖廣泛，覆蓋北美（包括美國、加拿大、哥倫比亞、墨西哥、波多黎各及美屬維爾京羣島）、歐洲、中東及非洲（EMEA）、亞洲及其他地區。黃瑋傑指出，珩灣科技服務的市場特徵為「極長尾」，客户羣體龐大且分散，橫跨海事、交通運輸、公共安全、建築、採礦、農業、活動策劃、零售、企業分支辦公室、自動駕駛車輛、直播、房車/移動生活、教育及醫療等多個垂直行業。在此模式下，無單一客户或行業佔據主導地位，有效分散營運風險。 報告進一步分析，珩灣科技的商業模式獨特，介乎於傳統硬件公司與軟體即服務（SaaS）模式之間。集團並非僅銷售通用硬件，而是為特定用途及應用場景設計客製化產品。客户選用其產品主要基於功能性而非價格敏感度，這賦予集團較一般硬件供應商更高的定價韌性。此外，不同於SaaS模式需投入大量資源獲取訂閲客户，珩灣科技的訂閲業務基礎植根於其已安裝在客户網絡中的龐大硬件基礎，確保了穩定的經常性收入來源。 市場尤其關注集團的未來發展策略。珩灣科技計劃透過向合資格股東進行實物分配（distribution in specie），分拆其北美業務，並擬於其後將該分拆業務在納斯達克（NASDAQ）獨立上市。此舉的背後邏輯在於，北美市場貢獻集團逾58%的收入，其獨特的客户期望、競爭格局及創新步伐，要求高度專注的經營策略。同時，歐洲、中東及非洲（EMEA）以及亞洲地區則藴藏著龐大的增長機遇，這些市場需要不同的經營策略、合作夥伴關係及在地化佈局。透過此分拆，兩部分業務均能更專注地發展：專注北美市場的業務可聚焦該區發展並於納斯達克上市，而珩灣科技本身則可集中資源開拓世界其他地區，並充分利用更廣闊的亞洲供應鏈優勢，包括先進製造、高效物流及具高度競爭力的零件採購。 黃瑋傑於報告中聲明個人並無持有上述股票。