野村料康方生物(09926)明年淨利潤近10億人幣 惟調低目標價7%

野村發表研究報告，預期康方生物(09926)於PD-1/VEGF領域面臨日益激烈的同業競爭，市場份額或受影響。基於此，該行決定將康方生物的目標價下調7%，由原先的120.64港元降至112.73港元，並維持其「中性」投資評級。 據野村預測，康方生物2025年下半年的藥品銷售額將達18億元人民幣。受惠於此，該行估計集團同期總收入約為33億元人民幣，基本符合彭博市場的普遍預期。野村又指出，隨著銷售規模的擴大，預計2025年下半年的毛利率有望改善至82.1%。然而，考慮到營運支出預計將維持於15億元人民幣，該行預期康方生物2025年下半年將錄得淨利潤3,800萬元人民幣，表現遜於彭博的預期。 展望2026年，野村對康方生物的業務前景持較為樂觀的態度。該行預測，集團全年收入將顯著增長至53億元人民幣，其中藥品銷售額預計貢獻約43億元人民幣。受惠於藥品銷售及合作收入的提升，毛利率有望進一步改善至84.5%。儘管營運支出預計將達33億元人民幣，野村仍預測康方生物2026年有望實現9.54億元人民幣的淨利潤，此數字顯著高於彭博市場預期的6.05億元人民幣。