高盛首予零跑汽車(09863)「買入」評級 目標價50元

高盛發表研究報告，首次覆蓋零跑汽車(09863)，並給予「買入」評級，目標價訂於50元。該行指出，零跑汽車作為一家領先的純電動新能源車企，預期將推出一系列具競爭力的新車型，配合順暢的生產推進，有望帶動其未來三個季度在中國國內市場的銷量持續加速增長。 報告特別提到，零跑汽車今年第一季度海外零售銷售按年錄得554%的強勁增長，表現亮眼。高盛認為，公司設定的2026年海外銷量目標為12.5萬輛，相較於高盛預測的20萬輛，存在高達60%的上行空間，顯示其在國際市場的巨大潛力。 在財務預測方面，高盛預計零跑汽車在2025年至2027年期間，收入複合年增長率將達到48%，而盈利複合年增長率更將高達143%。儘管增長前景看好，該行觀察到，零跑汽車目前的市盈率及市銷率均較同業出現約60%的折讓，反映股價或被低估。 該行進一步指出，推動零跑汽車股價上漲的潛在催化劑，包括新車型的陸續推出、月度交付量的穩步攀升，以及為滿足零售終端需求而加速的出口業務。這些因素預料將共同為公司帶來正面動力。 然而，高盛亦提示潛在風險，包括中國國內市場需求可能惡化、成本通脹壓力，以及海外市場存在的不確定性。這些因素均可能對零跑汽車的銷量、利潤率及現金流構成壓力。 值得注意的是，高盛對零跑汽車的盈利預測較市場預期為高。這主要是由於該行對公司銷量的預期較為樂觀，特別是基於對海外市場更高銷量增長的假設。高盛預計，零跑車型有望在海外市場躋身前三名，而強勁的零售終端需求將進一步推動公司月度出口量加速增長。