香港股市迎來財政政策調整期，債券市場前景引關注

隨著中國內地經濟數據的揭示，招商證券國際近日發表了一份報告，指出國家財政在8月面臨税收和支出增長放緩的挑戰，然而基礎設施的復甦已顯現出初步跡象。該行預計，第四季度的財政增長將有所加速，債券的發行量也將擴大，以抵消此前經濟放緩的影響。

根據近期市場趨勢，由於地緣政治緊張局勢和利率變動的影響，市場波動性加劇，這也給香港股市帶來了不小的挑戰。在這樣的背景下，香港股市的市盈率較歷史平均水平偏低，目前平均在10到12倍之間，顯示出投資者對市場前景的謹慎態度。

招商證券國際的分析報告還指出，由於土地交易市場持續疲軟，成交量和價格均出現下跌，導致政府性基金收入增長放緩，政府性基金支出增長率也有所放緩，地方專項債券支出持續低迷。這一現象部分源於2025年上半年經濟增長強於預期，外部壓力減輕，降低了第三季度財政刺激措施的緊迫性。

另一方面，根據最近的市場數據顯示，中國政府在8月已經啟動了地方政府審計報告的披露和集中整改工作，這意味著第四季度的財政支出將加快步伐，以彌補5月至8月的放緩。

儘管今年第一季度的財政支出投入較大，但招商證券國際預計，第四季度的支出模式將與去年保持一致，並可能加速。值得注意的是，先前下達的2萬億元人民幣債務處置額度基本未使用，這降低了今年加快債務處理的必要性。

基礎設施支出的復甦仍是中國政府的重點之一，鑑於8月的增長受到壓力，市場預期第四季度將出現更強勁的反彈。這對於香港市場而言，可能帶來新的投資機遇，尤其是對於那些尋求基建投資的機構投資者來説，將會是一個值得關注的領域。