長和出售英國電訊業務Vodafone Three股權 券商料可減債增派息空間

長和（00001）早前公佈，將以43億英鎊作價，出售旗下英國電訊業務Vodafone Three四成九股權，預計交易完成後將為集團帶來約47億元的淨收益。市場普遍認為，此項交易標誌著長和逐步退出英國電訊市場，有助於優化資產負債表結構，對其股價構成正面利好，部分券商更預期長和未來有望派發特別股息或增加派息。 受消息帶動，長和股價表現向上，曾錄得顯著升幅。分析認為，是次交易的出售時間及代價均較預期為佳，有望推高長和的資產淨值預測。里昂證券指出，由於出售Vodafone Three的持股將剔除相關業務的虧損，並帶來額外的利息收入，預計可使長和的經常性盈利每年增加18億至23億元，相當於該行目前對長和2026年盈利預測的8%至10%。該行強調，資產負債表的進一步強化，將擴大集團的資本配置靈活性，不排除最終會派發特別股息。 里昂亦提到，連同早前出售的英國鐵路（UK Rails）及英國電力網絡（UK Power Networks）資產，此項交易是長和系企業在2026年前宣佈的第三宗主要資產出售，涉及長和、長建（01038）及電能（00006）可收取的總代價約達136億英鎊。該行維持長和「跑贏大市」評級，目標價為65.3元，並指出長和股價目前較資產淨值折讓37%。 瑞銀則相信，長和傾向將交易套現所得用於改善資產負債表。該行預計，交易完成後，長和2025年的淨負債比率將由去年底的16.5%下降至9.9%。瑞銀參考長和於2020年出售電訊鐵塔資產的經驗，當時公司雖未有派發特別股息，但仍有增加派息。若以2025年40%的派息比率計算，長和每股派息有望增加0.49元。該行分析，Vodafone Three的隱含交易企業價值約為138.5億英鎊，基於2027年預估EBITDA為18.1億英鎊，隱含的EV/EBITDA倍數達7.65倍，較該行預估長和2026年的6.5倍高出18%。瑞銀因此預期，長和每股價值有1.74元的上行空間，其中包括0.47元的股息增長及1.25元的資產淨值提升，維持「買入」評級，目標價為67元。 美銀亦持正面看法，指出自Vodafone與3英國於2025年合併成立Vodafone Three以來，長和於過去七個月累計錄得淨虧損達5.19億元。因此，是次出售持股所得的450億元現金收益，料可大幅降低長和的淨債務。按備考基準計算，美銀預期長和2025年的淨負債比率將由12%降至約7%，並維持長和「買入」評級，目標價定於75元。投資者普遍關注長和出售資產後，對集團未來業務發展及股東回報策略的影響。