大摩料港經濟有望避過2022-23年式衰退 銀行抗壓能力增強

摩根士丹利（大摩）發表最新分析報告指出，儘管美國聯儲局（Fed）時隔三年再度重啟加息週期，且香港銀行體系總結餘接近歷史低位，加上中國內地需求持續疲弱，但該行預期香港經濟不太可能重蹈2022年至2023年期間因美國加息及資本外流所引發的資產價格全面下跌及經濟衰退。市場普遍關注聯儲局的貨幣政策走向對香港的影響，大摩的分析為香港經濟前景帶來一份相對審慎樂觀的展望。 該行分析師預計，香港銀行同業拆息（HIBOR）受加息影響有限。報告指，1個月香港銀行同業拆息預料截至明年3月僅上漲約50個基點至3.5釐水平，而最優惠利率（Prime Rate）則僅會上調12.5個基點。主要原因是港元存貸比已降至19年來的最低點，報71%。此一趨勢有助於減輕銀行躉售融資的壓力，從而有效抑制聯儲局加息對本地借貸成本的傳導效應。 大摩進一步指出，香港當前的經濟處境較以往明顯改善，其抗壓能力亦有所增強。這主要體現在銀行融資能力更為穩健、人才持續流入為經濟注入新動力，以及外部收支狀況持續優化等多方面。這些積極因素共同構成了一道緩衝，使香港能夠更好地應對聯儲局較小幅度的緊縮衝擊。 對於本地樓市，大摩預計香港樓價將於今年第四季暫時停滯，但隨後將在明年重拾升勢，預期全年上漲約5%。樓市需求增長主要受到多項因素推動，包括持續的人才湧入、市場供應有限，以及抵押貸款成本見頂前景更為明朗化。報告認為，一旦聯儲局的緊縮政策結束，此前因觀望而推遲置業的潛在買家羣體應會重返市場，帶動交投氣氛。 經濟增長方面，大摩相信香港經濟將僅經歷小幅波動，而非陷入停滯不前。該行已將香港2026年及2027年的本地生產總值（GDP）增速預期分別輕微下調至4.3%及3.5%，反映對長期增長動能的調整。 股市方面，大摩預測港股短期內或將面臨一定壓力，但強調不會出現類似2022至2023年那樣的全面「去風險化」（de-risking）情況。分析認為，中國在人工智能、先進製造業及綠色轉型等領域的發展優勢，預期將持續吸引投資者目光，為港股中期帶來温和的上漲空間。在板塊配置上，該行相對看好金融股多於地產股；而在地產板塊內部，則更傾向於收租股而非發展商股。具體而言，銀行板塊中，大摩青睞滙控(00005)和渣打(02888)；地產板塊則看好太古地產(01972)和香港置地。 然而，大摩亦點出潛在的下行風險，包括聯儲局貨幣政策持續收緊、中國內地進一步加大順週期緊縮力度，以及更為嚴格地管控對外投資等因素。這些風險一旦出現，均有可能加劇香港銀行同業拆息的重新定價壓力，並導致資產價格表現疲軟。