瑞銀：金價歷近5%調整後初現企穩訊號 料大部分利淡因素已反映

據瑞銀中國基礎材料行業主管丁月麗指出，國際金價自9月初以來經歷約5%的跌幅，主要由於美國經濟數據強於預期，以及市場對通脹持續的擔憂升温，導致聯儲局可能進一步收緊貨幣政策的預期再度高漲。在此期間，美國10年期國債收益率從約4.8%攀升至5.3%以上，美元指數亦從約100升至102以上，令黃金價格由每盎司4,400美元上方回落至約4,140美元水平。 丁月麗續稱，金價此輪走勢與聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)8月底在傑克遜霍爾(Jackson Hole)年會發表演説後，市場重新定價鷹派預期相呼應。當時，美國經濟增長及勞動力市場的韌性，對市場普遍預期的持續寬鬆政策構成挑戰，推升了年底前再次加息的可能性，進而對金價造成沉重壓力。 然而，瑞銀分析認為，近期市場對鷹派政策重新定價的大部分影響，目前似乎已充分反映在金價之中，初步展現出較為有利的入場時機。經過本輪調整後，黃金價格在每盎司4,140至4,200美元附近呈區間盤整。加上月底公佈的勞動力市場數據略顯疲弱，以及市場對美聯儲10月加息的預期有所緩和，這些因素均暗示貨幣政策帶來的阻力可能正開始減弱。 儘管瑞銀強調這尚不足以確認已形成穩固的底部，但其判斷風險平衡已變得不再那麼負面。展望未來，若美國國債收益率能持續從高位回落，將進一步增強黃金價格復蘇的邏輯。回顧過往三輪行情，隨着10年期美國國債收益率從2023年10月、2024年4月和2025年1月的高點回落，黃金分別錄得約5.9%、11.4%和14.4%的漲幅，此過程歷時約69、144和81個日曆日。 從技術層面分析，瑞銀視每盎司3,990至4,030美元為近期關鍵支持區間。儘管金價仍低於其短期移動平均線，但大部分鷹派重新定價的影響已似乎被消化。若金價明確跌破每盎司4,000美元關口，恐意味調整幅度可能進一步加深；相反，若能持續升破每盎司4,280至4,320美元，則將代表技術動能顯著改善，並強化近期下跌僅為上行大勢中一次盤整的判斷。