阿里巴巴(09988)擬分拆平頭哥香港上市 富瑞料釋放潛在價值重申「買入」

阿里巴巴(09988)計劃分拆旗下半導體公司平頭哥(T-Head)，並安排其在香港聯交所主板獨立上市，以H股形式發行。市場普遍認為，此舉將有助於釋放平頭哥業務的潛在價值。投行富瑞發表研究報告，重申阿里巴巴「買入」評級，目標價為186港元，並指出擬議的分拆將有利於釋放平頭哥的獨立價值，並使其能更靈活地在市場上籌集資金。 據阿里巴巴正式公佈的資料，分拆平頭哥主要基於多項策略考量。首先，獨立上市能讓投資者更精準地評估及估算平頭哥以外的集團保留部分業務價值；其次，平頭哥可根據自身的營運表現進行獨立估值，有助於吸引尋求專注投資於半導體或AI晶片領域的特定投資者。此外，此舉亦將有助於強化平頭哥作為一家獨立企業的形象，無論是面對客户、供應商抑或策略夥伴，均能展現其自主性。最重要的是，平頭哥將可獨立進入股權及債務市場，為未來的發展提供更廣闊的融資渠道。 平頭哥自2018年10月成立以來，一直致力於自主研發AI晶片技術。據去年雲棲大會披露的最新動態，「真武」晶片已為超過650家客户提供服務，展現其高性能及與主流AI生態系統的良好兼容性。截至2026年4月，該公司已在逾20個產業累積出貨56萬顆晶片，凸顯其在晶片設計與供應鏈中的實力。展望未來，平頭哥預期將分別於2027年第一季及2028年第三季推出V900與J900兩款新產品，進一步擴展其產品組合。財務表現方面，根據2025年12月季度財報電話會議透露，平頭哥的年化營收已達到100億人民幣的水平，而其自主研發的GPU晶片更具備超過60%的運算能力，顯示其在核心技術上的競爭優勢。 隨著全球對人工智能及高性能運算晶片的需求日益增長，半導體設計公司在科技生態系統中的戰略地位愈發重要。大型科技企業透過分拆專注於特定高科技領域的業務單位，已成為業界常見的策略，旨在提升這些業務的市場透明度、估值彈性及獨立發展空間，同時也讓母公司能更聚焦於核心戰略。平頭哥作為阿里巴巴在半導體領域的重要佈局，其獨立上市無疑將為資本市場帶來新的投資焦點。