中興通訊(00763)深耕5G-A及AI領域 國策驅動業務增長潛力受關注

全球領先綜合通信解決方案供應商中興通訊(00763)，其在5G-A（5G演進網絡）、6G技術及人工智能（AI）領域的深厚佈局，正高度契合內地多項關鍵國策，市場預期其業務有望受政策紅利驅動，帶來訂單增量及市場份額擴張。 集團在5G-A及6G技術研發方面具顯著優勢，直接對接國務院《關於推進服務業擴能提質的意見》中「推動5G-A網絡發展，加強6G技術研發」以及「適度超前建設移動物聯網」的戰略部署。中興通訊連續多年參與IMT-2030（6G推進組）測試，已在空天地一體化、通信與AI融合等前沿領域形成「2+4」關鍵技術佈局，包括極致譜效、新質物聯、能力擴展及可信安全等演進技術。 據悉，公司將於2026年MWC Barcelona展會上，推出全球首款5G-A AI Wi-Fi 8 CPE（G6 Ultra）及Sub6GHz & mmWave CPE（G6 Max）。同時，更將展示GigaMIMO 6G原型，該原型採用U6G頻段並擁有超過2000天線元素，透過AI算法有望實現容量較5G-A提升10倍以上。集團亦積極推進AI-native無線網絡及SAGIN（空天地一體化網絡）解決方案，涵蓋NTN衞星通信及5G ATG高空應用。這些前瞻性佈局與政策支持「發展衞星互聯網應用服務」及移動物聯網建設的目標高度契合。 內地5G基礎設施的加速部署為中興通訊的5G-A及相關設備供應提供強勁需求支撐。據國新辦公室發布的2026年第一季工業和信息化發展情況新聞顯示，截至3月底，全國5G基站總數已達495.8萬個，5G-A網絡已覆蓋330個城市，且全國86個城市的168個小區、工廠和園區已開展萬兆光網試點部署。 公司在5G FWA（固定無線接入）及MBB（移動寬帶）領域維持全球領先地位。根據TSR報告，中興通訊已連續五年市佔率全球第一，全球出貨量累計超過3億台。其中，中國市場5G FWA終端發貨量同比增長48%，而國際市場亦與超過130個運營商在100多個國家建立合作關係，進一步強化其在政策驅動下的供應鏈核心地位。 在人工智能層面，中興通訊積極構建AI全棧能力，包括AIR MAX 10-block AI堆疊及L4自主網絡架構，此舉與國務院意見中「深入實施人工智能+行動，加快智能編程工具研發使用，支持採購大模型、智能體服務」的指引高度匹配。公司的算力業務及網絡智能化改造已實現規模化落地，無線網絡AI應用覆蓋多站點，核心網智能控制面亦實現大規模覆蓋。據統計，其計算相關收入於2025年前三季度同比增長180%，佔總收入約25%。 集團近期亦強化AI佈局，正式發布企業級智能體平台「Co-Claw」，透過統一的AIOS技術底座，為企業提供全棧式智能體建設方案，支援業務規則可編排、構建多步驟自動化複雜任務及制定業務Skill規範等功能。此外，興雲數科與中力股份聯合發布「Co-Claw AMR（自主移動機械人）」智慧物流解決方案，透過深度融合「Co-Claw」智能體平台，實現自然語言交互、任務自主編排及系統深度協同三大躍升，構建端到端全鏈路閉環，旨在解決傳統AMR在複雜生產環境中的調度僵化、響應滯後及人機協同效率低等痛點。此舉標誌著AI智能體技術與工業物流裝備深度融合邁出關鍵一步，與政策支持智能編程工具及智能體服務採購，以及服務業擴能提質下的工業軟件創新突破及智算雲服務體系完善高度契合。 集團於4月9日在北京舉辦「和合興業，智啟未來」2026中國生態合作夥伴大會，發布「大-中-小」屏系列AI雲電腦與移動互聯產品矩陣。從AI技術創新到跨設備及跨場景的無縫體驗，中興通訊終端業務正加速構建以AI為核心驅動力的全場景智慧生態，涵蓋AI家庭網絡、算力終端、智能屏及機械人等「AI家庭四大件」，進一步鞏固其在智慧家庭及政企市場的競爭優勢。這些AI產品與5G-A網絡深度融合，可為服務業擴能提質提供低時延、高可靠的邊緣智能解決方案，預期貢獻新增收入來源及毛利率優化空間。 據公司最新公佈的財報顯示，中興通訊於最近一個財政年度錄得營業收入1338.96億元人民幣，按年增加10.38%；營業成本933.91億元，增加24%。然而，淨利潤為56.18億元，倒退33.32%，每股收益1.17元，並宣派末期息每10股派4.11元人民幣。 按業務板塊劃分，運營商網絡收入為628.57億元，按年減少10.62%，主要受無線接入及固網產品影響，毛利率為48.09%，下降2.81個百分點。政企業務收入表現亮眼，達372.22億元，大增100.49%，主要受服務器及存儲產品需求帶動，但毛利率降至10.97%。消費者業務收入為338.16億元，增長4.35%，毛利率為18.31%，下降4.35個百分點。儘管各業務板塊毛利率有所波動，集團整體毛利率及淨利率在通信設備板塊中仍處於較高水平，並具備穩健的現金流及研發投入回報率。 對於2025年出現「增收不增利」的現象，市場分析主要歸因於行業週期調整、智算業務商業模式完善需時以及成本結構變化（特別是政企業務擴張導致毛利率攤薄）等因素影響。然而，受惠於國務院意見等政策催化，公司在6G專利儲備、AI內生網絡能力及Co-Claw等新產品的佈局，預期將提升訂單能見度，推動2026年收入及每股盈利（EPS）增長。分析師對2026年第一季度預測收入約343.57億元，同比增長4.21%；淨利潤約26.60億元，增長8.43%。 市場觀察指出，儘管中興通訊面臨地緣供應鏈波動、行業競爭加劇、資本開支週期影響及智算商業閉環完善進度等風險，但公司在國產化芯片及模組方面的佈局已有效緩釋相關風險。此外，其國有背景及全球市場多元化亦為其營運提供了緩衝。股價累積表現方面，年初至今相對板塊表現温和，但最近一個月內已出現修復跡象，顯示中興通訊在政策紅利下具備相對估值修復潛力。