南韓港股掛鈎產品巨額虧損潮 監管機構重罰五家銀行近31億元

南韓數十萬計散户投資者，近年在當地大型銀行及金融機構經紀的積極推銷下，大量購入與恆生中國企業指數（恆生國指）表現相關的股票掛鈎證券（ELS）。然而，受中港股市期內顯著回落影響，這些產品蒙受超鉅額虧損，事件演變成南韓乃至亞洲近年最大宗的金融產品銷售不當個案，並引發投資者維權行動。 南韓當局早前估計，若恆生國指維持當時年初的低迷水平，參與國指相關ELS的散户投資者損失可高達5.8萬億韓圜，摺合約340億港元（約42億美元）。針對這次因不當銷售國企指數掛鈎ELS而導致投資者巨額損失的事件，南韓金融監督院（FSS）已決定對五間涉事銀行處以合共約6,000億韓圜的罰款，約合30.65億港元。 據綜合南韓傳媒報導，南韓金融監督院近日召開制裁會議，重新討論並落實是次不當銷售的制裁方案。除渣打集團旗下的渣打韓國外，其他被罰款的銀行還包括KB國民銀行（KB Kookmin Bank）、新韓銀行（Shinhan Bank）、韓亞銀行（Hana Bank）及NH農協銀行（NH Nonghyup）。 市場消息指，這次罰款金額已較早前多次「減碼」。FSS最初預告的罰款合共達1.9萬億韓圜，其後於今年2月向南韓金融服務委員會（FSC）提交的制裁方案中，將罰款金額降至1.4萬億韓圜。如今最終落實的金額僅為其一半不到，而若與事件發生後FSS最初估算約4萬億韓圜的罰款相比，目前制裁規模更不足六分之一。分析認為，FSC於5月會議後曾將制裁方案退回FSS，要求補充事實依據和適用法律原則，導致制裁力度進一步降低。 FSS表示，自2021年以來，南韓的銀行和證券商已累計售出約19.3萬億韓圜追蹤恆生國指的ELS產品。當局早在早前已確認，當地五間銀行、六間證券行在銷售這些複雜金融產品時，存在嚴重的監管違規和系統性失誤。這些機構在銷售過程中，不僅迴避提及產品的高風險，反而片面強調高回報，甚至以「做定期存款」作招徠，誤導了大量投資者，其中逾兩成受影響散户為年齡在65歲或以上的退休人士，凸顯其對弱勢投資者的衝擊。 深究事件成因，主要與當時南韓的低息環境有關。事實上，南韓此類與指數掛鈎的產品可追溯至2003年，最初被定位為互惠基金和定期存款的替代品，因其高回報記錄而受到退休人士青睞。然而，與恆生國企指數掛鈎的票據，主要是在2021年南韓推行超低利率政策的背景下大規模推銷。當時部分嚴重依賴利息收入的南韓銀行，為抵消獲利能力下降的影響，積極擴大利潤來源至收費和佣金等領域，遂瞄準了渴望更高回報的散户，趁機向他們出售結構性投資產品。 許多苦主畢生積蓄因此而大幅蒸發，他們被誤導以為投資的是「定期存款」。年逾70的清潔工人Park Soon Ja曾表示，她6.6億韓圜（約335萬港元／約48萬美元）的資金中有逾半數已經損失。她憶及多年前在KB國民銀行作出相關投資時直言：「銀行家欺騙了我，這筆錢就是我畢生所有。」另一位年逾50的鐵路工人Ju Jae Hyeon，在得悉自己損失慘重前，亦一直認為他的資金是用作定期存款。他表示，銀行職員在銷售過程中「只強調產品的更高收益率」，從沒有人向他解釋產品背後的指數或如何管理。 這宗大型金融銷售不當事件，為投資者敲響了警鐘，並提供了三個重要的理財教訓。首先，無論任何年紀的投資者，務必清晰認識自己所投資的產品，切勿單憑銀行職員片面之詞，應細閲實際產品資料並多方查證。其次，除了瞭解產品本身結構，亦需留意其所投資的市場，選擇自己熟悉並能理解的市場。在此案例中，南韓散户可能不熟悉中港股市，卻貿然投資國指掛鈎產品，屬高風險行為。再者，讀者應根據自身年齡及資產總值，評估可承受的風險水平。ELS這類高風險產品，是否適合老年投資者，投資前必須三思。