富達：第二季市場多重風險交織 策略轉向結構配置應對波動

富達國際基金經理張宇翔指出，儘管宏觀經濟數據保持穩健，企業基本面展現韌性，人工智能（AI）亦持續驅動企業投資及盈利增長，為整體經濟提供動能，但第二季市場仍面臨多重風險。他認為，當前挑戰並非經濟是否陷入衰退，而是地緣政治、能源價格波動及主要央行政策走向等因素交織，導致市場波動性加劇，投資策略需從方向判斷轉向結構性配置。 張宇翔分析指，中東地緣衝突持續延燒，油價波動成為關鍵傳導因素。市場高度關注戰事持續時間、霍爾木茲海峽通行狀況，以及原油供應會否長時間中斷。他預期，衝突持續時間可能較市場原先預期為長，惟在全球經濟逐步承受能源衝擊成本及美國內部政治壓力下，整體局勢有望逐步降温。然而，即使戰事緩和，受限於基礎設施損壞與各國補庫存需求，油價難以快速回落，料將維持在每桶80至90美元區間，顯著高於過去約60美元水平，持續對全球經濟增長構成壓力，並推升通脹風險。 在能源價格上升同時抑制需求並推高物價的背景下，滯脹（停滯性通脹）疑慮升温。張宇翔指出，各國央行政策路徑將出現分歧：美國聯儲局在權衡就業與通脹下，短期內傾向按兵不動；歐洲央行因更直接受能源衝擊影響，其政策立場可能偏向鷹派；新興市場央行則需同步穩定匯率及抑制通脹。總體而言，在戰事及能源供應前景未明朗前，主要央行短期內將以觀望為主，政策不確定性料將持續影響市場波動。 相較於短期風險，AI仍是最具確定性的長期趨勢。張宇翔續稱，AI作為新一輪技術革命，正快速改變產業結構與企業競爭模式。隨著資本開支大幅增加，市場呈現明顯分化：部分企業受惠於AI投資紅利，另一些則面臨現金流壓力及商業模式調整，形成「K型發展」。在此環境下，單純押注行業趨勢已不足夠，精選具備基本面與競爭優勢的企業將成為投資關鍵。 為應對當前市場環境，張宇翔提出三大投資策略： **策略一：聚焦AI主線，捕捉增長動能。** 他指出，目前仍處於AI投資初期，企業持續投入晶片、儲存與數據中心等基礎設施，以應對快速增長的算力需求。因此，他看好半導體、儲存設備與電網等基礎建設領域的長期機會。在軟件領域，則需審慎選股，具備獨特數據優勢或與監管高度連結的企業，較有機會在AI轉型中脱穎而出。 **策略二：強化防禦性配置，以應對滯脹風險。** 面對通脹與增長不確定性提高，張宇翔建議投資組合應適度納入現金、美元、短期通脹連結債券及大宗商品，以提升防禦能力。債券配置方面，高收益債券具備收益優勢，但應以穩定收息為核心；投資級別債券則可在市場震盪時提供穩定支撐。 **策略三：善用市場修正機會，佈局長期主題。** 張宇翔表示，地緣政治事件通常會引發短期市場修正，但歷史經驗顯示，多數跌勢具暫時性，市場往往隨局勢緩解而快速反彈。近期市場回調已使部分亞洲股市及AI相關族羣估值回落，為中長期佈局帶來機會。同時，能源安全議題升温，亦加速全球能源轉型，帶動再生能源與相關行業的長期投資價值浮現。 張宇翔總結，第二季市場波動將持續，並受地緣與能源因素影響。在AI增長動能延續，但地緣與通脹風險升温的環境下，市場走勢將更為反覆。在此背景下，透過多元資產配置，兼顧增長與收益，並保持紀律掌握市場修正機會，將是投資者應對市場變局的關鍵。