中東局勢與油價攀升：瑞士嘉盛銀行警示央行鷹派傾向及市場應對策略

瑞士嘉盛銀行最新發布一份題為《新一輪油價衝擊促使央行提高警覺》的市場研究報告，深入剖析當前全球經濟面臨的挑戰。該行首席經濟師兼經濟研究分析部主管Karsten Junius指出，在全球主要央行召開會議之際，中東緊張局勢持續升温，並推動國際油價突破每桶100美元關口。 目前，除了澳洲央行已宣佈加息外，多數主要央行普遍採取觀望態度，期望地緣政治動盪能在下次會議前有所緩和。然而，全球經濟前景的關鍵在於霍爾木茲海峽的封閉時長。若海峽能迅速重開，政策制定者或將此事件視為短期影響，並恢復原有政策路徑。但隨著衝突步入第四周，能源基礎設施雙重受擊，供應長期受擾的風險正日益增加。 分析認為，民眾在這十年內已非首次經歷通脹壓力。供應鏈反覆波動，加上部分經濟體的通脹率仍高於目標水平，可能動搖民眾對通脹的預期，這正是央行官員擔憂所在。因此，央行的整體基調已趨向鷹派，市場普遍預期未來可能進一步加息。 瑞士嘉盛銀行觀察到，伊朗戰爭雖然擾亂了市場，但尚未引發廣泛恐慌。美元及傳統石油出口國貨幣受惠於此，然而傳統避險資產如日圓、瑞士法郎和黃金，卻未因地緣政治不確定性增加而錄得顯著升幅。全球股市僅出現小幅拋售，且其走勢與油價波動高度相關，目前尚未出現資金大量湧入防禦性市場板塊的趨勢。 從區域表現來看，自衝突爆發以來，中國股市成為表現最強勁的區域指數，緊隨其後的是美國。新興市場及日本股市則錄得最大跌幅。行業方面，能源產業自然領跑市場，而科技股則因其估值吸引且對油價波動的相對免疫力，僅錄得小幅度下跌。值得注意的是，醫療保健和必需消費品板塊在近幾周成為表現最差的三大產業之一。 該行進一步指出，石油已成為衡量潛在市場風險的重要晴雨表。目前石油市場本身尚未完全反映這場衝突可能帶來的持久影響。期貨價格顯示，油價預計將在未來數月回歸正常水平，年底前料將跌至每桶80美元。貨幣的短期走勢似乎仍將持續追隨能源價格波動。然而，外匯市場可能尚未完全反映淨能源進口商貿易條件惡化的負面影響，當中以歐元和日圓表現偏弱。 針對新興市場，該行報告指出，自美國及以色列首次對伊朗發動空襲以來，DXY美元指數已從二月低位強勢反彈逾2%，幾乎所有貨幣兑美元均告下跌。其中，新興市場貨幣跌幅最為慘重，東歐及亞洲貨幣兑美元貶值高達6%。由於能源消費相對缺乏彈性，淨能源進口國貨幣兑美元轉弱，反映這些國家的貿易條件有所惡化。 至於美國股票市場，瑞士嘉盛銀行認為，在此輪危機發生時，美國股市估值相對吸引，且企業盈利趨勢正轉強而非轉弱。雖然現時市場較今年早前的歷史高位低約5%，但若按約20倍的12個月預期市盈率計算，美國市盈率較近期高位低約15%。短期內，企業盈利走勢逆轉的可能性不大。第一季度宏觀數據回升，加上美元先前弱勢，應可為股票評級上升帶來支持，尤其是在過去三個月評級表現最為明顯的科技板塊。總體而言，美股與科技股仍具備良好條件，能有效抵禦當前地緣政治緊張局勢，即使局勢尚待正常化，仍可提供穩健的基本面支持。