晨星重申阿里巴巴(09988)「低估」評級 維持港股公允價值251元 料AI助推雲業務增長

獨立投資研究機構晨星發表報告，維持對具「寬護城河」優勢的電商及雲服務巨頭阿里巴巴(09988)的港股公允價值預測於251港元，美股則為258美元。該行認為，阿里巴巴目前股價被低估。 市場焦點關注阿里巴巴對未來業務的展望。公司預期，受惠於人工智能(AI)技術的廣泛應用，其雲端業務收入有望錄得逾40%的按年增長。同時，阿里巴巴亦預計，在未來兩季內，雲端業務的經調整EBITA利潤率將可提升至約15%，並將有效帶動客户管理收入的增長。 此外，阿里巴巴對於快速商務業務的發展亦抱持樂觀態度，預計到2027年3月，該業務的單位經濟效益將實現正增長。晨星指出，儘管阿里巴巴的短期雲端業務指引超出其原有預期，但對於長期的業務發展指引及該行的整體展望則保持不變。 鑑於阿里巴巴在AI領域的投入及潛在回報，晨星將2027至2029財年雲端業務的經調整EBITA預測上調21%至32%。該行同時預計，AI應用將透過提升轉換率，有助於中國電商集團的中期收入增長4%。然而，受制於將大型語言模型Qwen整合至淘寶App的較高成本，晨星基本上維持了中期經調整EBITA的預測不變。 就快速商務業務而言，阿里巴巴設定的單位經濟效益目標意味著公司預計最快於2029財年實現收支平衡，這與晨星對其中期快速商務經調整EBITA的預測相符。