諾亞控股陳昆才：聯儲局政策取態現分化 利率「更高更久」流動性持穩 資產配置宜重質與黃金

【香港】美國聯儲局聯邦公司市場委員會(FOMC)近期結束議息會議，一如市場普遍預期維持利率不變。然而，會上三位票委主張加息，且會議聲明進一步強化物價穩定承諾，顯示在通脹黏性持續以及潛在供給衝擊的背景下，聯儲局暫未具備轉向寬鬆貨幣政策的基礎。 與此同時，聯儲局亦持續維持銀行體系充裕的準備金水平，並透過購買短期國債及將到期本金再投資等操作，以穩定金融市場流動性。值得留意的是，這些流動性管理措施不等同於量化寬鬆（QE），但卻表明聯儲局在堅定其抗通脹立場之際，並無意令金融體系的流動性進一步收緊。 諾亞控股(06686)CIO 辦公室主編陳昆才對是次會議結果進行了深入分析。他認為，評估本次聯儲局的政策取向，應將「利率」與「流動性」視為兩條獨立線索來考察，並指出二者在此次會議中呈現出方向上的分化。 在價格層面，陳昆才指出，政策利率將維持「更高更久」的格局，且不排除未來進一步收緊的可能性。持續高企的折現率，將對現金流回報靠後的高久期資產構成較大壓力。 而在數量層面，銀行體系流動性則維持充裕。他觀察到，聯儲局的量化緊縮（俗稱「縮表」）實際上已暫停，並按需增持短期國債，此舉為風險資產提供了相對穩定的流動性環境。 陳昆才總結指，在「利率更高更久，流動性保持穩定」的獨特組合下，不同資產類別的表現將繼續分化。諾亞控股相對看好具備真實盈利能力、穩定自由現金流及合理估值支撐的優質權益資產。此外，黃金仍可作為對沖貨幣與財政體系不確定性的一項戰略性資產。 相較之下，陳昆才提醒投資者應警惕超長久期美國國債，以及主要依賴遠期增長預期來支撐估值的高久期資產，這些資產在當前環境下仍面臨較大的利率敏感性風險。他進一步強調，在全球宏觀經濟環境充滿變數之際，實施全球分散配置的投資策略其重要性亦日益上升。