SpaceX傳積極籌備上市 馬斯克斥資增持鞏固控制權 擬採雙重股權架構

美國億萬富豪馬斯克（Elon Musk）旗下太空探索公司SpaceX正積極推進上市進程，近期有關其財務狀況、公司管治及股東結構等消息頻頻曝光，成為市場焦點。據市場消息指出，SpaceX於本週在德州Starbase發射基地及田納西數據中心舉行閉門投資推介會，邀請華爾街分析師及主要機構投資者進行參觀及簡報。 分析指出，馬斯克去年已斥資14億美元，向SpaceX現任及前員工大手購入股份，旨在進一步鞏固其對公司的控制力，此舉亦被視為推動SpaceX上市前的系列部署之一。消息透露，此次推介會將持續多日，包括在本週二（21日）於德州Boca Chica星際基地（Starbase）舉行全天會議及參觀活動；另一批機構投資者分析師則於本週三（22日）參與簡報會。隨後，部分分析師將於本週四（23日）前往田納西州孟菲斯的Colossus數據中心，實地考察由xAI與Tesla聯手打造、定位為「純AI軟件公司」的「Macrohard」項目。 為確保資訊不外流，與會者須交出手機等電子設備，且部分獲邀分析師已取得秘密招股文件，惟內容相對有限。據悉，SpaceX計劃在約兩周後，為特定華爾街分析師舉辦「Modeling day」，屆時將深入披露關鍵財務及業務數據，以協助分析師預測公司上市後的盈利表現。 在公司管治方面，SpaceX計劃採用「同股不同權」的雙重股權架構。據招股文件顯示，創辦人馬斯克等核心人士將獲授予B類股「超級投票權」，每股享有10票，藉此鞏固其控制地位；而公開發行的A類股份則僅有每股1票投票權。此外，文件亦指出，SpaceX將限制股東對董事會選舉及提起特定法律訴訟的權利，相關爭議須交由仲裁解決，並限制訴訟地點。值得留意的是，馬斯克作為Tesla行政總裁，其2018年獲批、原值560億美元的CEO薪酬方案，曾被特拉華州下級法院以「高得難以置信」為由駁回。此後，馬斯克多次公開批評特拉華州，並呼籲企業避免在該州註冊，最終將Tesla總部遷至德州，反映其對公司管治及法律轄區的重視。 財務數據方面，文件披露SpaceX於去年底與xAI合併後，集團持有現金約248億美元，總資產達920億美元，而總負債則為508億美元。去年SpaceX錄得186.7億美元收入，主要得益於旗下衞星互聯網服務星鏈Starlink的貢獻。然而，由於公司對xAI的AI基礎設施進行了巨額投資，最終錄得49.4億美元的合併虧損。分析亦指，SpaceX去年虧損大幅增加，主要原因是其兩年間資本開支暴增近5倍至207.4億美元，其中超過一半用於AI領域，相關資本開支由前年的56億美元增至127億美元。若單計星鏈業務，去年錄得營運利潤達44.2億美元，儘管其資本開支巨大，但佔整體成本仍不到四分之一。 高層薪酬方面亦有所曝光。馬斯克去年僅獲得54,080美元薪酬，但隨著SpaceX上市，其有望透過持股獲得數十億甚至百億美元計的財富。SpaceX總裁兼營運總監Gwynne Shotwell總薪酬為8,580萬美元；財務總監Bret Johnsen則為980萬美元。文件同時顯示，SpaceX已制定CEO獎勵計劃，若公司市值增至最高6.6萬億美元，馬斯克將可獲授數千萬股額外股份。 市場消息指，SpaceX已委任美銀、花旗、高盛、摩根大通及摩根士丹利為承銷商。預計公司或於5月下旬公開提交IPO申請，並於6月8日當周正式啟動路演，目標在6月15日當周定價。坊間屢次傳出SpaceX尋求以1.75萬億美元甚至2萬億美元的估值上市，計劃集資750億美元，反映市場對其潛力的高度關注。