野村料內地10月通脹數據趨穩 PPI升幅或放緩 維持全年不減息判斷

野村證券最新發表的中國宏觀經濟展望報告指出，該行首席分析師陸挺預期，內地10月份的消費者物價指數（CPI）將大致保持穩定，按年升幅料與9月份的0.9%相若。與此同時，考慮到工業原材料價格走勢平穩及較高基數效應，預計生產者物價指數（PPI）的按年漲幅將放緩至4.8%。 陸挺分析指，儘管國際油價持續高企，為整體物價帶來上行壓力，但國內食品價格的相對低迷，預計將有效抵銷油價的影響，從而令10月CPI維持平穩。至於PPI方面，由於早前原材料價格已達到一定高位，加上去年同期的基數已相對較高，疊加近期整體工業原材料價格走勢平穩，故野村預期10月份PPI的按年增速將有所放緩。 在貨幣政策方面，野村證券儘管觀察到內地國內需求表現疲弱，但仍維持全年不會降息或下調存款準備金率（RRR）的判斷。該行認為，主要考慮到全球其他主要央行目前仍面臨潛在的加息壓力，這將限制內地央行採取寬鬆政策的空間。 回顧9月份通脹數據，內地CPI按年增長0.9%，基本上符合市場預期，並略高於8月份的0.8%。更值得留意的是，9月份PPI按年增長達5.0%，創下年內新高，顯著超出市場預期及8月份的3.8%增幅。 分析當月CPI上漲的主要原因，野村指出石油價格的貢獻顯著。9月份石油價格對CPI的貢獻度從8月份的0.28個百分點上升至0.47個百分點，足以抵銷黃金價格升幅減弱的影響。而9月份PPI的大幅上漲，則主要由全球性因素驅動，包括石油、煤炭、有色金屬及芯片等關鍵商品，且通脹壓力高度集中於上游產業。剔除這些一次性或全球性因素後，野村認為PPI通脹壓力將大致持平，這與9月份下游產業PPI按年下跌0.1%的受壓通脹率相符，儘管期間仍存在一些輕微的傳導效應。