輝立：碳化矽龍頭瀚天天成(02726)目標價125元 惟2025年業績預計短期受壓

據券商輝立證券發佈的研究報告指出，全球碳化矽（SiC）外延行業的領軍企業瀚天天成(02726)，獲維持目標價125元。該報告同時建議買入價為111元，止蝕價則定於105元。分析強調，儘管瀚天天成在市場中處於絕對領先地位，但預計其2025年整體業績可能面臨短期壓力。 瀚天天成作為全球碳化矽（SiC）外延行業的重要參與者，主要從事用於製造碳化矽半導體器件的碳化矽外延晶片、元件的研發、量產及銷售。根據灼識諮詢報告，自2023年以來，按年銷售片數計算，該公司已成為全球最大的碳化矽外延供應商。預計其2024年的市場份額將超過30%，領先排名第二的日本Resonac（佔比19.4%）逾12個百分點，凸顯其在全球供應鏈中的關鍵地位與競爭優勢。 然而，市場分析預計，瀚天天成在2025年的營運表現將受到一定程度的壓力。預計公司營收約為人民幣7.65億元，按年下降21.45%；年內利潤預計約為人民幣1188.8萬元，按年大幅下滑92.80%。營收與利潤的雙雙下滑，主要歸因於碳化矽外延晶片平均售價的下降，以及公司為應對行業降價趨勢而採取的競爭性定價策略。此外，股份支付開支及相關上市費用亦對盈利能力構成額外壓力，拖累短期業績表現。 儘管短期面臨挑戰，市場普遍對碳化矽行業的長期發展前景保持樂觀。碳化矽作為第三代半導體材料，被業界譽為功率半導體的「最佳答案材料」，其卓越的物理特性包括耐高壓、耐高温、高頻率、低損耗以及高熱導率。這些特性使其在電動汽車、AI算力、可再生能源等高增長領域具有不可替代的優勢。 輝立證券分析師認為，瀚天天成作為全球碳化矽外延行業的絕對龍頭，具備深厚的技術壁壘、領先的市場份額、優質的客户資源以及雄厚的資金實力等多項核心競爭優勢，其長期成長邏輯清晰。預計碳化矽行業將持續受惠於上述多重驅動因素，市場空間廣闊，為公司的長遠發展奠定堅實基礎。