申洲國際(02313)上半年純利倒退四成 料新廠效益及客户拓張推動盈利回升

針織服裝製造龍頭申洲國際（02313）公佈，2026年上半年業績面對多重挑戰。期內，公司總收入錄得141.8億元人民幣，按年下跌5.3%；歸母淨利潤更大幅倒退四成至19.1億元人民幣，表現遜於市場預期。 申洲國際作為全球最大的縱向一體化針織服裝製造商之一，其核心業務涵蓋面料到成衣的一體化代工服務。公司與耐克、阿迪達斯等國際知名品牌保持緊密合作，並藉由「中國+越南+柬埔寨+印尼」四地協同的柔性製造網絡，穩居運動服飾供應鏈的龍頭地位。其面料自給、規模化快速交付以及海外多基地佈局策略，有效鞏固了市場競爭優勢。據悉，公司前四大客户的收入佔比已超過八成，且客户份額持續穩中有升。 回顧期內，申洲國際的毛利率亦下降4.5個百分點至22.6%。純利跌幅顯著大於收入，主要受多重因素影響。首先，人民幣兑主要貨幣升值約4%，導致錄得5.1億元人民幣的匯兑損失。其次，越南及柬埔寨新廠房處於產能爬坡階段，推升人工成本率約2個百分點。此外，化纖價格上漲及關税分攤亦對盈利能力構成壓力。若撇除一次性因素，期內淨利潤跌幅則為22.6%。公司同期仍派發中期股息每股0.88港元。 展望未來，儘管全球運動服飾需求仍偏弱，但申洲國際的訂單量已逐步趨穩。市場分析認為，公司未來的增長看點將聚焦於關税影響減弱、國內技術改造升級，以及海外產能效率的逐步釋放。同時，產品結構優化亦是推動盈利回升的關鍵。具體措施包括越南面料廠日產能已達百噸，印尼項目預計將於2027年末投產。此外，公司亦積極拓展新客户，北美地區新客户訂單已開始出貨，預期這些策略性佈局將有助於推動整體利潤率逐步回升。 輝立證券研究部分析師章晶撰寫的報告指出，申洲國際（02313）在經歷短期挑戰後，其長遠發展潛力依然值得關注。報告給予申洲國際的買入價為HK$40.3，並設定目標價為HK$50.1，止蝕位則為HK$35。