招商證券國際：AI與自動駕駛對美國互聯網平台影響言過其實 續看好Uber、Lyft及DoorDash前景

招商證券國際發表研究報告，維持對美國互聯網行業的「推薦」評級。該行指出，市場普遍對於人工智能（AI）及自動駕駛技術可能衝擊平台經濟前景的擔憂，實屬過慮，並強調Uber、Lyft及DoorDash等公司的核心價值被低估。 報告顯示，上述三家美國互聯網平台的第四季度業績表現強勁，整體延續高增長趨勢。其中，外賣平台DoorDash的訂單量按年增長32%，訂單總額亦按年大幅上升39%。共乘服務供應商Uber及Lyft的表現亦不遑多讓，Uber的訂單總額按年增長22%，而Lyft的訂單總額則按年增長19%。 展望2026年，管理層普遍預期收入增長將大致延續目前的趨勢。然而，投資者普遍關注的利潤率短期內可能因公司加大投資而面臨壓力。招商證券國際預期，相關利潤率將於上半年階段性觸底，並於下半年起逐步修復。 該行進一步分析指出，市場過份高估了AI和自動駕駛對Uber、Lyft與DoorDash等平台業務的衝擊。市場上流傳的觀點，認為代理商務可能繞過平台、直接促成交易，卻忽略了這些平台在整個生態系統中的關鍵角色。報告強調，這些平台不僅負責供需匹配（例如DoorDash連結騎手與餐飲商家），更關鍵的是負責整套端到端流程管理，涵蓋線下履約、售後退款及投訴處理等複雜環節，提供全面的服務保障。 受近期股價調整影響，招商證券國際認為Uber、Lyft與DoorDash的估值已變得更具吸引力，並建議按DoorDash > Lyft > Uber的次序進行排序。報告補充，這三隻股票目前的估值均低於其歷史平均水平。